中国上市公司网讯3月9日，深交所官网显示，盛德鑫泰（300881）新材料股份有限公司(证券代码：300881，证券简称：盛德鑫泰)可转债审核状态变更为“已回复”。

　　发行方案

　　发行规模：不超过40,509.68万元(约4.05亿元)，每张面值100元，按面值发行。

　　募集资金：先进高镍无缝管制造建设项目

　　债券期限：6年(自发行之日起)。

　　付息方式：每年付息一次，到期还本并支付最后一年利息。

　　转股条款：

　　转股期：发行结束满6个月后至可转债到期日。

　　初始转股价格：不低于募集说明书公告日前20/1个交易日均价及前1日收盘价(最终由董事会确定)。

　　含向下修正、赎回、回售等常规条款。

　　保荐/主承销商：东方证券。

　　可转债问询回复中主要涉及的内容

　　一、募投项目：合理性、产能与效益(核心焦点)

　　公司将发行规模由4.40亿元下调至4.05亿元，全部用于先进高镍无缝管制造建设项目，不足部分自筹。项目达产后形成5,000吨/年高镍合金无缝管产能，聚焦新能源、高端装备、石化领域。回复中明确项目税后内部收益率16.43%，毛利率26.56%，年营收7.65亿元，测算依据充分、谨慎合理。同时说明项目必要性，现有高端产能无法满足下游锂电、光伏、氢能装备对高镍管的激增需求，进口替代空间大，与公司现有电站锅炉用管业务形成高端化互补。产能消化方面，已获头部新能源企业合格供应商资格，在手意向订单2,800吨，覆盖达产期首年60%产能，将与现有客户协同拓展石化、高端装备领域。此外，补充披露产品认证、产能消化、效益不达预期、新增折旧、用地与节能审查等风险，说明用地已落实，节能审查推进中，环评合规。

　　二、经营业绩与毛利率：波动原因与可持续性

　　关于收入波动，公司无缝钢管2022-2024年收入分别为10.70亿元、16.79亿元、19.91亿元，占比超95%，增长源于电站锅炉升级、新能源配套需求增加，2025年上半年营收14.90亿元，同比增长13.20%，系订单交付节奏所致。新能源零部件收入随下游整车周期波动，毛利率与同行持平，通过产品结构优化抵御下滑风险。毛利率方面，2022-2025年上半年呈现12.86%→14.09%→17.86%→16.08%的波动，上升因产品结构向高镍、超级不锈钢管倾斜及规模效应显现，2025年上半年回落受原材料价格上涨、新能源业务毛利率阶段性下行影响，公司已通过提价、锁价协议、工艺降本应对。业绩稳定性上，截至2025年9月，无缝管在手订单4.2亿元，期后消化率85%，新增新能源、石化客户落地，行业双碳、高端装备国产化政策持续利好。

　　三、财务健康度：现金流、负债与资产质量

　　经营性现金流方面，2022、2024年为负，主要因电站锅炉客户回款周期长、备货增加、新能源业务扩张垫资，2025年三季度已改善，回款3.8亿元。资产负债率从47.43%升至65.37%，系业务扩张致有息负债增加，符合行业资本密集属性，公司货币资金2.1亿元，授信5亿元，偿债能力充足。应收账款8.32亿元，占比25.45%，账龄1年以内占82%，坏账准备计提与同行一致，期后回款4.5亿元，计提充分。存货5.59亿元，库龄1年以内占78%，期后销售率72%，跌价准备计提充分，无积压风险。

　　四、客户与供应链：集中度、可持续性与采购公允性

　　客户集中度较高，前五大客户占比68%，以电站锅炉客户为主，属行业特性，公司已建立东方电气（600875）、上海电气（601727）等稳定合格供应商体系，无单一客户依赖风险，计划2027年前将前五大客户占比降至55%以下。供应链上，管坯、铝锭等主要原材料采购单价与市场价格同步，通过长期协议、集中采购保障公允性，能源消耗与产量匹配，工艺升级降低单位能耗。

　　五、商誉与合规：减值、对赌与行政处罚

　　商誉账面价值1.44亿元，已计提减值1715.47万元，源于收购江苏锐美，2024年未新增减值，因标的完成对赌利润8500万元，减值测算参数合理，公司已实现财务、资产统一管控，对赌方业绩补偿能力充足。合规经营上，报告期内环保处罚26.2万元、消防处罚2万元，均已整改完毕，不属于重大违法违规，内控制度健全。

　　六、财务性投资：是否符合发行条件

　　公司长期股权投资6324.99万元，投向深圳勤智德泰，属新材料、医疗大健康领域战略性投资，非财务性投资，本次董事会前六个月至今无新增财务性投资，符合相关发行规定。