中国货币网信息显示，近日，上海银行（601229）完成发行年内首只无固定期限资本债券，发行规模为100亿元。今年以来，商业银行持续通过发行二级资本债、永续债（以下简称“二永债”）补充资本。数据显示，截至12月11日，年内商业银行已发行1.66万亿元“二永债”，发行规模与2024年同期基本持平，整体继续维持较高的发行热度。

受访专家表示，今年以来，商业银行“二永债”发行规模维持高位，国有大行在获得特别国债注资后，资本补充压力得到缓解，城商行（884251）和农商行（884252）等发行需求迫切，发行数量较多。由于“二永债”发行利率中枢整体下移，银行融资成本得以降低。

具体而言，年内商业银行发行永续债8218亿元，同比增加1171亿元；发行二级资本债8368.6亿元，同比减少1247.3亿元。

从发行主体来看，国有大行和股份制银行（884250）继续担当“二永债”发行主力军，年内合计发行46只“二永债”，发行规模达到1.34万亿元，占商业银行发行规模的81%。其中，六家国有大行合计发行规模为9100亿元，较上年同期增加690亿元；股份制银行（884250）合计发行规模为4295亿元，较上年同期缩减1000亿元。

城商行（884251）、农商行（884252）等区域性银行年内“二永债”的发行只数更多，为88只，发行规模达3248.6亿元，较上年同期增加290.7亿元，同比增幅为10%，侧面反映出区域性银行资本补充需求整体强烈。

从时间维度来看，今年上半年，商业银行“二永债”发行规模为8125.60亿元，同比增加270.1亿元，净融资额为3764.5亿元；下半年至今，发行规模为8468亿元，虽较上半年有所增加，但同比略有下降。受商业银行“二永债”密集赎回等因素影响，下半年至今净融资额较上半年出现明显下降，仅为726.9亿元。

今年以来，商业银行对此前发行的“二永债”赎回行为显著变多。截至12月11日，年内赎回规模达到1.22万亿元，较2024年同期增加987.1亿元，较2023年同期增加8192.9亿元。

受访专家表示，商业银行密集赎回此前发行的“二永债”，主要原因为赎回高息旧债并发行利率较低新债以降低融资成本，这是银行资本与负债管理精细化的体现。

与此同时，年内也出现个别中小银行放弃赎回“二永债”的情况。今年4月份，南昌农村商业银行发布公告称，该行不行使“南昌农村商业银行股份有限公司2020年第一期二级资本债券”赎回选择权，未赎回部分债券利率延续4.9%。今年9月份，阜新银行同样不行使“阜新银行股份有限公司2020年二级资本债券（第一期）”赎回选择权。

展望2026年，中信证券（HK6030）首席经济学家明明预计，商业银行“二永债”市场将呈现以下特点：一是大部分银行仍将“借新还旧”，预计一级市场发行保持活跃，市场规模小幅增长；二是大中型银行发行的“二永债”因风险可控、票息相对较高，仍将成为银行理财、债券基金等机构的重要配置资产。