施罗德投资首席投资总监Johanna Kyrklund发表观点称，宽松财政、AI热潮、国防开支扩张、供应链安全诉求共同推升名义经济增长，整体环境利好股市，当前经济周期（883436）仍保持强劲，但风险持续累积，重点需盯紧能源（850101）价格与债券收益率两大指标。
Johanna Kyrklund指出，伊朗冲突持续时间超预期，海上原油库存及战略储备缓冲空间基本耗尽，能源（850101）价格存在持续走高风险，将加大各国央行政策难度，原油、成品油及天然气（885430）价格需持续跟踪。而债券收益率是本轮股票牛市的终极制约。
Johanna Kyrklund将债息对股市的冲击划分为两个阶段：现阶段处于第一阶段，收益率上行抬升股票回报门槛、推高企业融资成本，AI领域部分数据中心融资收益率已达10%；不过股债估值模型暂未释放警报，大型云服务商信贷基本面稳健，市场仍低估AI长期红利，头部云厂商与前沿AI实验室收入高速增长。第二阶段为市场因债务可持续性担忧引发债券抛售潮，目前尚未进入该阶段。今夏债息上行，主要反映利率预期调整，并非债市失序。
中长期维度，人口老龄化将持续推高政府财政支出；若通胀超预期引发利率冲击、或是经济明显放缓，债务风险将暴露。Johanna Kyrklund认为，当前更高名义增长对股市的支撑，仍可抵消债市风险，配置上现阶段偏好股票多于债券；但伴随收益率上行，债券吸引力抬升，股票需要拿出更强回报表现，才能维持相对优势。
