主要观点：受月初资金面转松，信用债舆情有所缓解，以及配置资金的推动，债市本周触底回升，美国中期选举过程中，股债市场股债跷跷板效应增强，下半周日韩股市大跌给A股造成冲击债市向上突破前高。信用债舆情趋缓，珠海（883419）政府发声支持华发，带动收益率全面下行。目前10年国债收益率距离偏低一步之遥，继续向下空间取决于是否出现新的驱动。央行落地第三批SFISF、规模1000亿元，叠加股票回购增持再贷款转为长期制度、利率由1.25%降至1%，非银流动性压力明显缓解，信用债抛售趋缓，以及前期超长端被赎回与止盈压得最狠，因此TL修复弹性最大。自10月19日金融街（000402）论坛释放“公开市场操作期限拟切换为隔夜”的信号后，10年国债收益率一路下探至1.61%附近，30年国债收益率触及2.05%。收益率逼近1.60%这一关键点位后，继续下行的收益空间不足，银行转为卖出，基金获利了结。同时，TL、T持仓量创新高，交易拥挤度处于高位，引发集中止盈。此前长端利率点位也处于相对低位，因此市场对监管的态度的担忧也有所升温。基本面方面，10月制造业PMI回落，显示财政脉冲退潮，需求负反馈出现，宽货币向宽信用传导再次遇阻。而政策面，当前央行的货政操作意图或仍主要在于保证流动性充裕的前提下，避免债券市场下行出现自我强化、累积利率风险。考虑到政策对长端利率过快下行的容忍度偏低，需要警惕监管因素带来的波动。
策略：短期来看，10Y在1.60%—1.63%区间的向下阻力较强，监管对长端下行过快仍有提示，此外A股企稳反弹、TL年内新高后的止盈压力，意味着这更像“震荡修复”而非趋势性突破，因此仍需警惕获利盘集中止盈以及稳增长政策可能带来的波动。中长期来看，建议对债市保持偏积极的看法，但中期的支撑不意味着短期行情会单边上行，大方向上建议以偏多思路对待。
一、周度复盘
