美联储主席沃什计划将每年的利率决策次数从八次逐步减少至六次，引发华尔街对美国国债市场波动加剧的担忧。投资者警告，随着美联储减少政策决策频率，并逐步淡化对未来利率路径的前瞻性指引，规模高达32万亿美元的美国国债市场可能面临更大的政策不确定性，债券收益率波动也可能随之扩大。
沃什在周三美联储宣布维持利率不变后公布了这一改革计划。根据安排，美联储将在2027年将利率决策次数减少至七次，随后进一步降至每年六次，其余两次会议将主要用于讨论更广泛的战略性议题。
沃什表示，此举旨在为政策制定者提供更多时间和空间，以便更深入地研究重大经济及货币政策问题。不过，市场人士担心，减少利率决策次数可能产生适得其反的效果，使美联储政策调整更加难以预测。
决策次数减少或放大市场波动美债风险溢价面临上行压力
交易员指出，随着利率决策会议之间的间隔拉长，美联储可能需要在个别会议上采取幅度更大的加息或降息措施，以应对期间累积的经济变化。与此同时，如果经济或金融市场突然出现重大冲击，美联储在例行会议之外采取紧急政策行动的可能性也可能增加。
这些变化不仅可能加剧短期美国国债收益率的波动，还可能促使投资者要求更高的风险补偿，从而推高长期债券收益率。
金融衍生品服务公司Derivative Path资产负债表策略董事总经理Isaac Wheeler表示：“这是迄今最明确的信号，表明沃什领导下的美联储无意继续充当利率市场波动的抑制器。如果形势需要，美联储完全愿意通过出人意料的政策公告增加市场波动。”
AllianceBernstein（AFB）固定收益主管Scott DiMaggio也认为，减少利率决策次数可能对美债收益率曲线产生长期影响。他指出，如果美联储政策调整变得更加突然，市场就需要为未来可能出现的剧烈波动计入更高的风险溢价。“从长期来看，由于这些波动事件的出现，收益率曲线中将包含更多风险溢价。”
短期美债上涨、长期美债承压收益率曲线进一步陡峭化
值得注意的是，美联储减少利率决策次数的计划，可能对不同期限的美国国债产生截然不同的影响。交易员认为，在当前美联储仍被预期将进一步加息以遏制通胀的背景下，减少政策决策次数可能意味着央行能够采取紧缩措施的机会相应减少。
这可能降低市场对短期利率进一步上升的预期，从而利好短期美国国债。但政策不确定性上升可能推高长期债券的风险溢价，使长期美债表现相对疲弱。
周三，沃什公布改革计划并在新闻发布会上释放偏鸽派信号后，短期美国国债价格上涨，收益率下降。相比之下，长期美国国债表现落后，推动美债收益率曲线进一步陡峭化。
数据显示，自周三以来，美国30年期国债收益率相对于两年期国债收益率已上升约10个基点。这一变化反映出，投资者一方面降低了对短期政策利率的预期，另一方面则开始为长期货币政策的不确定性要求更高的风险补偿。
沃什推动美联储沟通机制改革前瞻性指引或逐步淡出
减少利率决策次数，只是沃什推动美联储货币政策沟通机制改革的一部分。自今年5月就任美联储主席以来，沃什一直强调要推动央行政策框架发生根本性变化，并承诺为美联储带来一场“制度性变革”。他认为，美联储过度依赖前瞻性指引，可能限制政策制定者根据经济形势变化灵活调整利率的能力。
沃什主张，这类政策沟通工具应主要保留在经济危机等特殊时期使用，而不应成为常规货币政策的重要组成部分。为此，他已成立专门工作组，研究美联储的沟通策略，包括新闻发布会安排，以及反映官员未来利率预期的点阵图制度。
沃什最早在今年7月的美联储会议上提出减少利率决策次数的设想，并于周三正式宣布相关调整计划。他表示，新的会议安排将使政策制定者能够重新思考一些重大问题，而不必在每次会议上都围绕是否调整利率展开讨论。
摩根大通（JPM）资产管理全球市场策略师Kerry Craig认为，周三的公告标志着美联储进入一个新的政策沟通时代。他表示，这意味着美联储正开始转向减少提前释放政策信号的模式，未来可能还会出现更多沟通机制方面的调整。
短期影响或有限但长期波动风险尚未被市场充分计入
尽管投资者对改革计划表达担忧，目前市场对其短期影响的反应仍相对有限。交易员指出，衡量未来两年利率波动预期的部分指标几乎没有发生变化，原因之一是美联储尚未公布新会议安排的全部细节。
目前，美联储仅表示，2027年秋季将有一次会议改为专门讨论战略问题，但尚未明确具体是哪一次会议。交易员和经济学家普遍认为，10月会议最有可能被调整，因为该次会议原本就不安排季度经济预测。
此外，市场目前普遍预计，美联储将在一年后结束本轮加息周期（883436）。
隔夜指数掉期市场的定价显示，2027年9月至12月期间的利率预期基本持平。这意味着，即使10月不再安排利率决策，对市场短期利率预期的直接影响也可能较为有限。
不过，投资者警告，减少利率决策次数与淡化前瞻性指引相结合，可能对未来美债市场产生更加深远的影响。
Thornburg Investment Management投资组合经理Ali Hassan表示：“更少的利率决策会议，加上缺乏前瞻性指引，将导致市场在每次政策会议前后出现更大幅度的重新定价，并使利率波动超过当前市场预期的水平。”
整体来看，沃什推动的改革旨在提高美联储政策制定的灵活性，但也意味着投资者未来可能难以像过去一样提前判断央行的政策行动。
对于规模达32万亿美元的美国国债市场而言，美联储政策可预测性的下降，可能成为推动利率波动及长期债券风险溢价上升的重要因素。
