华夏时报记者李明会北京报道
近日，安徽省财政厅发布《关于提前偿还部分安徽省政府债券的通知》，拟于10月27日提前偿还合肥滨湖特色金融科技产业集聚区专项债券本金3亿元。正常情况下，该债券本金应在2030年和2031年到期偿还，此次相当于把还本时间大幅提前。安徽由此成为继北京、陕西、天津之后，又一个提前偿还政府债券的省级地区。
远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林在接受《华夏时报》记者采访时表示，提前还债对于地方财政和债务管理具有积极意义，不仅能够压降付息支出、降低债务率，还能在限额不变的前提下扩大限额与余额之间的空间，为后续举债留出余地。
“更值得关注的是方向性信号。”张林指出，当前地方债务管理正从“被动到期偿付”转向“主动结构优化”，这对区域信用是加分项。
四省份先后试水
根据安徽省财政厅发布的公告，此次拟提前偿还的债券对应合肥滨湖特色金融科技产业集聚区项目，包括金融产业集聚中心、科创企业孵化中心、会议中心等办公、商业建筑。项目总投资9.84亿元，其中2020年和2021年合计发行政府专项债券3亿元，期限10年。这意味着正常情况下，安徽要到2030年和2031年才需偿还这笔本金。
“安徽这笔偿债资金来自项目资产整体出让后的净收益。”谈到提前还债背后的考量，张林认为，一般而言，主要有三个方面的原因。第一是降成本，2020年至2021年发行的地方债票面利率多在3.3%到3.5%，当前10年期地方债收益率已降至1.7%左右，两者间存在150个基点以上的利差，提前偿还长剩余期限的债券，利息节省效果更明显。第二是止住“资金闲置+刚性付息”的双重损耗。项目建成后资产变现、收益提前回笼，若没有合意的新项目，钱趴在账上一边付息一边闲置，提前偿还等于资产端和负债端同时出清。第三是把低效资产变活。部分专项债项目收益不及预期，通过资产盘活偿债，既注销了对应债权，也避开了未来偿债高峰。
在安徽之前，北京、陕西、天津已先行一步。
其中，北京自2023年以来已三次提前偿还专项债券本金，合计约51.6亿元，是目前提前还债力度最大的地区。天津也于今年9月提前偿还茱莉亚学院专项债项目本金4.09亿元，节约长期利息支出达2.4亿元。陕西今年提前偿还宝鸡市十里铺污水处理（885412）厂建设项目专项债券本金8500万元，为项目单位节约利息约3324万元。从操作方式看，四地均采取自愿原则，以竞争性招标方式确定提前偿还价格，在市场化框架下保障债权人合法权益。
多地密集探索提前偿债的背后，是地方政府不断加重的利息负担。
财政部数据显示，2025年全年地方政府债券支付利息14843亿元，同比增长约9.6%；2026年前8个月，地方政府债券支付利息已达10594亿元，同比增长约7.4%。
与此同时，专项债发行期限不断拉长。中国人大网披露的2025年度政府债务管理情况监督调研报告显示，2025年地方政府专项债平均发行期限达17.6年，比国债平均发行期限多11年。报告认为，这在增加利息负担的同时导致风险集中后移，建议优化专项债发行期限，实现短、中、长期限合理布局。
或难大规模铺开
记者注意到，财政部早在2020年发布的《地方政府债券发行管理办法》中就已明确，地方财政部门可结合实际情况，在按照市场化原则保障债权人合法权益的前提下，采取到期偿还、提前偿还、分期偿还等本金偿还方式。全国人大财政经济委员会在《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的审查结果报告》中，明确建议 探索建立专项债券本金提前偿还机制 。 国务院办公厅也在2024年12月印发的《国务院办公厅关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中明确提到“对收入较好的项目支持提前偿还债券本金”。
不过，从目前实践看，提前偿债仍属少数省份的试点探索，尚未在全国大规模推开。
张林解释称，提前偿还一般要用项目资产出让净收益、土地出让净收益这类真金白银，靠再融资债滚续只是把到期压力后移，并不会消除债务本身。今年以来政府性基金预算收入增长偏慢、基层“三保”压力仍存，许多地区并不急于提前偿还。
财政部披露的数据显示，今年前三季度，全国政府性基金预算收入2.5万亿元，同比下降18.6%。其中，国有土地使用权出让收入1.61万亿元，同比下降27.9%，仍是主要拖累项。
“与此同时，存量地方债绝大多数没有提前偿还条款，附提前偿还条款的含权债占比不足10%，无条款就得一事一议、逐笔报批。”张林进一步表示，更关键的是，2020年至2021年发行的高票息券在利率下行后估值高于面值，按面值偿还会损害持有人利益，按市价回购又要把利差让给投资者，提前偿还会在两种定价之间面临一定冲突。
“此前我经历过几只高息城投债提前兑付，但基本都是按债券面值兑付，远低于当时的市场价。”一位一级市场从业者告诉《华夏时报》记者，“厚道一些的发行人会给予一定补偿，但并不是所有发行人都能做到这一点。”
在张林看来，短期来看，提前偿债更像财力较强、项目管理较细地区的选择性工具，或不适合在全国推开。“从宏观层面来看，积极财政需要地方债保持供给、尽快形成实物工作量，大规模提前偿还会收缩债券供给、扰动收益率曲线，与当前取向不合。同时，省下的利息是以后年度的事，当期却要出资金、担程序风险。”
