● 本报记者张韵
10月23日，在中国证券报主办的2026私募基金高质量发展大会上，凯丰投资总经理王东洋以“能源（850101）天气视角下的资产配置方向”为题发表主题演讲。他认为，股市稳步上行态势可期，债券配置价值较为突出，商品的行情更倾向于呈现易涨难跌特征。
他分析，能源（850101）方面，受到地缘局势与厄尔尼诺事件的双重扰动，全球能源（850101）供应紧张局面或将延续。地缘局势发酵带来了变相的能源（850101）行业供给改革，进一步推升了全球对于能源（850101）安全的关注。随着库存见底，下游主动去库存难以持续，真实需求或推升原油重回紧缺局面。展望中长期，原油价格预计保持高位。
在全球能源（850101）体系供给紧张的背景下，煤炭（850105）作为传统化石能源（850101），今年供给亦呈现明显收缩迹象。欧洲高昂的天然气（885430）价格使燃煤发电重新回归参与能源（850101）平衡，随着天然气（885430）价格上涨，燃煤电厂的平均成本已低于燃气电厂，边际上会引导燃料切换。海运方面，尽管世界石油海运贸易量整体下滑，但VLCC部分航线运价仍持续刷新历史纪录。根源在于有效运力被系统性“冻结”，而非货量在支撑运价。
天气方面，今年为强厄尔尼诺年，强度或接近1997年至1998年极端水平。南美山区雨雪增多，影响多种矿产外运。厄尔尼诺事件仍是需要关注的宏观主题。
资产配置方面，王东洋认为，基于政策宽松环境和流动性充沛，股票或呈现“中枢向上、区间震荡”行情，风险方面可留意部分行业估值偏高。商品受能源（850101）与厄尔尼诺事件支撑“易涨难跌”；债券在宽松货币环境下仍具配置价值。
