摘要美东时间9月23日，美国国债市场遭遇猛烈抛售，各期限收益率全线飙升。截至当日收盘，2年期、10年期和30年期美债收益率分别收于4.903%、5.116%和5.402%，其中10年期创下2007年7月以来最高水平，30年期触及2007年6月以来峰值。
美东时间9月23日，美国国债市场遭遇猛烈抛售，各期限收益率全线飙升。截至当日收盘，2年期、10年期和30年期美债收益率分别收于4.903%、5.116%和5.402%，其中10年期创下2007年7月以来最高水平，30年期触及2007年6月以来峰值。
周四(9月24日)，抛售潮延续。美国10年期国债收益率日内上行2个基点至5.14%，30年期上行3个基点至5.435%，双双刷新2007年以来最高水平。这一轮飙升的速度与幅度均超预期：10年期收益率单日大涨14.7个基点，创下2025年4月以来最大单日涨幅。
5年期国债拍卖“爆雷”更是雪上加霜——700亿美元5年期国债得标利率达5.033%，为2006年以来最高，且投标倍数低于平均水平，一级交易商获配比例升至两年来最高，显示市场对中期美债的新增供给缺乏承接意愿。
四大核心推手
推手一：经济数据超预期点燃加息预期
9月23日公布的标普全球（SPGI）美国9月综合PMI初值飙升至58.4，高于8月的56.0，为近5年最高水平；制造业PMI升至57，服务业PMI达58.7，均大幅超出市场预期。强劲的经济数据直接推高了市场对美联储继续收紧政策的押注。CME FedWatch工具显示，市场押注10月加息25个基点的概率从55%飙升至近70%。
推手二：美联储官员集体“放鹰”
美联储理事迈克尔.巴尔公开表态，通胀高于2%目标且未明确回落，可能需要进一步调整利率；芝加哥联储主席古尔斯比、里奇蒙联储主席巴尔金、波士顿联储主席柯林斯等相继释放偏鹰信号，认为有必要继续收紧货币政策。这种集体鹰派表态彻底打破了市场对“加息周期（883436）结束”的幻想。
推手三：油价飙升加剧通胀担忧
中东地缘冲突持续发酵，布伦特原油重上100美元/桶关口，WTI原油涨至94美元附近。能源（850101）成本向全产业链传导，市场担心高油价将延缓通胀回落进程，迫使美联储维持更高利率更长时间。
推手四：供需失衡与期限溢价重估
美国国债余额突破40万亿美元，三季度财政部净融资需求上调至7390亿美元，海量长债供给迫使市场要求更高风险溢价。同时，AI科技企业大规模发行信用债融资(年内超2200亿美元)，与企业债争抢流动性，加剧了债券市场的供需失衡。海外持有者也在减持——日本为维稳日元汇率启动加息并卖出美债，6月外国投资者官方部门减持699亿美元。
这场由经济数据、鹰派表态、油价飙升与供需失衡共同引爆的美债抛售，正在将全球资产的“及格线”大幅抬高。5%的10年期美债收益率意味着，股票、黄金等所有风险资产都必须提供更高的预期回报才能吸引资金——一场全球性的资产重新定价，或许才刚刚开始。
