数据来源：Wind余世鹏/制表图片来源：AI生成 |
上周刚获批的15只首批摊余成本债基，截至9月19日已有7只产品定档发行。公开信息显示，7只产品的管理费年费率均为0.15%，托管费均为0.05%。按80亿元上限募集测算，首批15只产品有望带来1200亿元资金。若算上第二批已经上报的13只产品，总共有望带来2240亿元配置资金。
由于摊余成本债基的需求刚性较强，与配置型机构资金的需求高度适配，在锁定63个月的情况下，新基金有望集中配置5年期左右的高等级信用债，给债市带来结构性配置力量。
7只产品已定档发行
根据鹏安基金9月19日公告，鹏安安瑞63个月封闭式债基拟于9月22日起公开发售，募集上限不超过80亿元(不包括募集期利息)。9月18日国融基金发布公告，国融聚达63个月封闭式债基拟于9月21日起发行，募集上限同样为80亿元。截至9月19日已确定发售日期的，还有贝莱德（BLK）稳利63个月封闭式债基、兴华安硕63个月封闭式债基、财信聚鑫63个月封闭式债基、红土创新瑞泽63个月封闭式债基、路博迈安瑞63个月封闭式债基，均于9月21日起开始发行。上述7只基金均属于9月14日获批的首批摊余成本债基，这些产品的托管人均为银行机构，中信银行（601998）是2只产品的托管人，其余5只产品托管人来自5家银行，分别为江苏银行（600919）、建设银行（601939）、兴业银行（601166）、长沙银行（601577）、浦发银行（600000）。
北京一家公募品牌营销人士对证券时报记者表示，首批摊余成本债基一共有15只，除了已经定档发行的7只，其余8只产品预计会在下周确定发行时间。加上9月11日已上报的第二批13只产品，发行的摊余成本债基共达到28只。
从目前确定发行日期的7只产品来看，管理费年费率均为0.15%，托管费率均为0.05%。根据中信证券（600030）研究，首批15只摊余成本债基按80亿元上限募集，合计可形成1200亿元基金净资产。参考现有摊余债基约138%至140%的平均杠杆水平，扣除现金、应收款及流动性备付后，预计可形成1500亿元左右的有效配置需求。以此类推，第二批13只摊余成本债基，可形成1040亿元基金净资产。两批28只产品的最高募集规模为2240亿元。
市场人士表示，由于负债端理财资金占比较高，摊余债基通过配置高等级信用债增厚票息，边际利好信用策略。总体来看，本轮申报有望进一步增加中等久期普通信用债的配置需求，若两批产品后续集中获批发行，将对债市构成结构性利好。
政策红利覆盖三类中小公募
本次申请摊余成本债基的28家机构均为中小公募，是政策支持中小基金公司健康发展举措的重要部分。今年6月，证监会主席吴清在2026陆家嘴（600663）论坛上发表主题演讲时表示，推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，积极支持中小基金公司差异化发展。
8月14日，首批15只摊余成本债基上报，9月14日，首批15只产品获批。
目前，第二批13只产品已于9月11日上报。根据证券时报记者梳理，此轮发行摊余成本债基的28家基金公司主要源自三大类别：一是个人系公募，包括汇泉基金、百嘉基金、东方阿尔法基金、泉果基金等12家机构；二是外资公募，包括贝莱德（BLK）基金、路博迈基金等4家机构；三是券商系公募，包括国融基金、东财基金等5家机构。此外还有信托系公募(益民基金)、创投（885413）系公募(红土创新基金)等。
沪上一家中小公募高管人士对证券时报记者表示，通过摊余成本债基支持中小基金公司发展，主要有两方面考量：一是这类产品采用摊余成本法估值、把资产的收益(如利息)按剩余期限平均摊销至每日，具有净值波动小、稳健增长的特点；二是这类产品采取63个月封闭期运作，能给基金公司带来5年以上的稳定规模和管理费收入。
业内人士表示，摊余成本债基以持有到期策略为主，对渠道销售能力和短期业绩排名的依赖较低，更适合渠道资源相对不足的中小公募。
深圳一家中小公募市场条线负责人对证券时报记者表示，从他了解的情况来看，本轮政策红利仍在持续释放中，后续仍会有摊余成本债基上报。前两批申请过的基金公司依然可以申请，预计一家基金公司能争取到一至两只产品。
结构性配置力量集中释放
实际上，本轮支持中小基金公司健康发展的政策产品一共有三类，除摊余成本债基外，还有科创债指数基金以及股债恒定指数基金。截至目前，已有10家基金公司申报了首批科创债场外指数基金产品。在多数中小基金公司看来，三类产品中规模确定性较高的依然是摊余成本债基。证券时报记者了解到，目前已有基金公司就第二只摊余成本债基募集事宜，提前和银行渠道接触沟通。
摊余成本债基并非新型基金产品，在2018年资管新规发布后这类产品因净值波动小、收益确定性强等特点，于2020年前后迎来爆发式发展，后在2021年暂停审批注册，直至本次重新放开。通俗来讲，摊余成本债基按买入成本记账，将实际利率均匀地摊到持有期的每一天，净值曲线会呈现平滑的斜向上形态，给投资者带来较为稳定的持有体验。
根据Wind统计，纳入统计的近190只封闭式摊余成本债基，截至二季度末的总规模约1.45万亿元，加上其余的定期开放型产品，合计规模超2万亿元。券商统计数据显示，2025年四季度至2026年前三季度，进入开放期的摊余成本债基规模分别约为2195亿元、2645亿元、1847亿元和1356亿元。老产品打开后，资金再配置需求旺盛，结合过去五年存量产品规模上涨情况来看，新成立的摊余成本债基，对供给缺口会形成一定补充。
鑫元基金表示，对债券市场而言，摊余成本债基净值走势平稳，长期以来深受理财、保险等低风险偏好资金青睐。本次摊余成本债基若能够足额募集，或将推动债市的结构性配置力量集中释放。
根据华泰证券（601688）研究，摊余成本债基对债市的影响偏正面，体现在三个层面：一是需求刚性较强，该品种低波动、稳收益的特征与配置型机构诉求高度适配；二是配置久期集中，63个月封闭期对应的建仓久期在5年左右，第一批摊余成本债基1200亿元的理论上限规模若逐步落地，会在5年左右形成较为集中的配置力量；三是券种指向明确，摊余成本法要求持仓通过SPPI(合同现金流特征测试)，普通信用债、券商次级债、TLAC债等为主要可选标的。
