在被立案调查、内部控制审计被出具否定意见之后，西王食品股份有限公司(000639.SZ，下称“西王食品”)的资金占用问题仍待解决。

　　9月18日晚间，西王食品披露公告称，公司下属公司山东西王粮油贸易有限公司(下称“西王粮油贸易”)超过正常经营性预付需求，向控股股东关联方西王淀粉有限公司(下称“西王淀粉”)支付胚芽款，导致出现控股股东关联方占用上市公司资金的情形。

　　截至公告披露日，西王淀粉非经营性资金占用余额为1.3亿元。

　　此次西王食品拟通过“以资抵债+现金偿还”的方式化解上述资金占用。其中，西王淀粉因流动性资金紧张，拟由其全资子公司西王药业有限公司(下称“西王药业”)以一条5万吨/年无水糖生产线涉及的机器设备及3项辅助设施抵偿部分债务，最终交易对价确定为6800万元，剩余被占用资金则由西王淀粉在资产交割日以现金方式偿还。

　　值得注意的是，这笔6800万元的抵债资产，在不同评估方法下出现较大估值差异。

　　公告显示，截至2026年5月31日，抵债资产账面价值为3784.58万元。采用成本法评估，评估值为2776.90万元；采用收益法评估，评估值则达到1.3779亿元。

　　西王食品表示，本次交易定价“系以评估机构出具的收益法评估结果为基础，结合未来四年承诺净利润(年均约1700万元)，经各方友好协商，按照4倍市盈率测算”，最终确定交易对价为6800万元。

　　也就是说，上市公司最终接收这批资产的价格，明显高于成本法评估值，但又低于收益法评估值。

　　对于成本法与抵债作价之间的差异，西王食品解释称，抵债资产账面成本仅为西王药业历史年度购建支出，“未涵盖产线多年沉淀的工艺、运营等无形价值”，包括销售网络、销售人员、技术人员、生产人员、生产资质以及品牌积累等。

　　但这条生产线此前的产能释放情况并不理想。

　　公告显示，上述5万吨/年无水糖生产线已经于2025年6月转固、投产，但“因西王药业自身原因产能未能释放”。其产品包括无水糖细糖1万吨、无水糖食品级产品3.95万吨、无水母液1.41万吨。

　　西王食品称，该生产线采用自主知识产权全酶法制糖工艺，配套Honeywell HC-900DCS全自动中控系统，系“国内首套全自动化无水葡萄糖生产线”，产品主要用于高端食品领域，毛利率高于普通淀粉糖。

　　为支撑6800万元的交易作价，西王集团、西王糖业、西王淀粉和西王药业四方还共同作出了业绩承诺。

　　按照协议，若2026年10月完成交割，则2027年至2030年承诺净利润分别为1699.55万元、1690.15万元、1680.46万元和1670.48万元。若累计实现净利润低于累计承诺净利润，业绩承诺方需进行现金补偿，四方对全部业绩补偿义务承担无限连带责任。

　　不过，这笔交易还有一个值得关注的风险。

　　西王药业承诺，资产交割后，抵债资产所在车间厂房将无偿提供给西王食品使用至2030年。但公告同时提示，厂房所依附的土地使用权已经进行抵押，存在被司法查封、拍卖、强制执行的风险。

　　西王食品称，如果因土地抵押被司法强制执行导致公司无法继续使用厂房，设备拆除、运输、搬迁费用以及因搬迁、停产产生的经营损失等，均由西王药业承担。

　　从资金占用的源头来看，这一事项还与西王食品此前收到的监管调查有关。

　　公告披露，西王食品于2026年4月28日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。调查期间发现，西王粮油贸易“超过正常经营性预付需求向关联方西王淀粉支付胚芽款”，进而形成资金占用。

　　与此同时，西王食品9月18日披露的另一份公告显示，公司股票还将因关联方资金占用问题，自9月21日开市起被叠加实施其他风险警示。公司此前已因2025年度内部控制审计报告被出具否定意见，自4月30日起被实施其他风险警示。