近期，债市震荡运行。截至9月16日收盘，TL主力合约月内涨0.29%，T主力合约涨0.14%，TF主力合约涨0.08%，TS主力合约涨0.03%。
月度宏观指标陆续公布
近期，经济、金融数据密集公布。生产方面，外需支撑下，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.7个百分点。其中，高技术制造业增加值同比增长16.7%，表现依旧亮眼。不过，与内需关联度较高的服务业生产指数同比增长4.1%，延续回落趋势。
内需方面，8月固定资产投资同比下降11.0%，降幅较上月收敛1.9个百分点。消费（883434）需求同样改善有限。8月社会消费（883434）品零售总额同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点。其中，服务消费（883434）增速明显快于商品消费（883434）。
8月社融存量、贷款余额同比分别增长7.2%、4.9%，均较上月回落0.2个百分点。结构上，除企业直接融资、企事业单位票据融资同比多增外，其余主要分项普遍弱于去年同期。分部门看，政府、企业、居民三部门融资同比分别增长13.5%、增长7.6%、下降1.6%，分别较上月回落0.60、0.17、0.28个百分点。
8月广义货币(M2)余额同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点。信贷增量总体不高，削弱存款派生规模，M2供给增速回落。相比之下，8月狭义货币(M1)余额同比增长4.1%，较上月回升0.1个百分点。私人部门货币活化程度小幅提升，释放相对积极的信号。
整体而言，随着“托底”内需、支撑信贷政策的落地发力，9月，水泥（884060）出库量、混凝土发运量等部分高频数据边际回暖，核心城市二手房销售也仍具韧性。高频数据方面的积极信号在一定程度上降低了月度指标对债市的影响。
市场资金面小幅变化
截至9月15日收盘，DR001、DR007分别为1.4266%、1.4244%，同期限非银资金利差分别为0.77、0.80个基点。长期资金方面，股份制银行（884250）1年期同业存单发行利率在1.48%附近窄幅波动。
数据显示，本周政府债券净缴款规模大幅攀升至6302.5亿元，环比增加逾3000亿元。叠加税期将至，市场资金面面临的扰动增多。央行重启隔夜逆回购操作在一定程度上缓和了市场担忧，但隔夜资金利率持续位于1.4%上方，其对中短端国债收益率下行的约束仍在。另外，本月两期买断式逆回购均等量续作，表明央行对中长期流动性投放的态度相对克制。在政府债券发行放量的情况下，这对长端国债市场情绪构成压制。
8月部分宏观指标有所回落，但高频数据显示存量政策效果逐渐显现，叠加输入性价格因素扰动，短期内政策利率调降的概率偏低，抑制了中短端国债收益率的下行空间。同时，央行中长期流动性净投放相对克制，且政府债券发行阶段性放量，这种环境对长端国债并不友好。此外，临近跨季时点，机构行为也趋于谨慎。综合分析，后续债市将继续窄幅波动。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0015885)
