9月素来是债券发行的传统旺季，但今年“金九”金融债供给的密集程度尤为突出。
9月10日，工商银行（HK1398）、浦发银行（600000）、上海银行（601229）、青岛银行（HK3866）、四川银行、贵州银行（HK6199）、宁波通商银行等多家银行集中披露金融债券发行公告，基本发行规模合计达740亿元。
大行领衔、中小银行差异化布局
从金融债供给的规模上看，大行占据绝对主导。工商银行（HK1398）发行2026年第一期绿色金融债券(债券通)，基本发行规模200亿元，品种一180亿元、品种二20亿元，若全场申购倍数大于或等于1.4倍，发行人有权行使超额增发权，两品种合计增发规模不超过200亿元。
浦发银行（600000）发行2026年第一期金融债券，基本发行规模200亿元，全场申购倍数达1.4倍及以上时可增发不超过100亿元。
城商行（884251）方面，除上海银行（601229）发行规模为200亿元外，其他均相对较小，四川银行40亿元、青岛银行（HK3866）45亿元、宁波通商银行25亿元、贵州银行（HK6199）30亿元，合计140亿元。
期限上，除四川银行发行5年期品种外，其余银行均为3年期。从募集方向看，各行资金用途指向明确。工行绿债投向绿色交通与清洁能源（850101），已遴选19个项目，拟投放金额约415.90亿元；浦发银行（600000）优先用于城市更新领域贷款；贵州银行（HK6199）严格限定用于向小型微型企业发放贷款。
负债、资产与制度三重因素叠加
业内人士认为，银行密集发债的背后，是负债端压力、资产端投放与制度端支撑三重因素的叠加。
从负债端看，当前银行补充中长期稳定负债的需求明显增强。据开源证券银行业深度报告《负债欠稳定下的银行扩表动能与行为特征》，7月大行核心存款占比降至25.7%，为2026年以来最低水平。同时，报告还进一步分析指出，存款非银化和一般性存款稳定性减弱导致银行负债有效久期持续收缩，“银行补充确定性长钱的需求迫切”。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析指出，理财和基金托管资金虽计入存款，但其利率敏感度远高于居民存款。资金在表内表外频繁流转，迫使银行提高付息率以留住客户，导致负债成本刚性上升，净息差承压。同时，非银行机构存款随市场收益率波动快速迁移，造成存款大进大出，增加了银行流动性管理难度和期限错配风险。
这一判断与宁波通商银行在募集说明书中的表述形成呼应——该行明确将发债用途指向“优化中长期资产负债匹配结构、增加稳定中长期负债来源并支持中长期资产业务的开展”。
从资产端看，专项品种的集中亮相对应着明确的信贷投放方向。工行绿债聚焦绿色交通与清洁能源（850101），浦发银行（600000）优先投向城市更新领域，贵州银行（HK6199）严格限定用于小微企业贷款。在信贷投放节奏加快的背景下，通过金融债锁定中长期负债来源，已成为多家银行的共同选择。
从制度端看，人民银行批复额度的稳步扩容为发行放量提供了前提条件。据国联民生（601456）证券研报，截至2026年8月3日，人民银行已公布74家银行金融债批复额度，批复口径为余额增量，合计批复增量达2.66万亿元，较2025年提升690亿元。其中，仅国有银行批复增量即达1.90万亿元，较2025年提升0.46万亿元。
此外，当前利率区间也构成有利的发行窗口。例如：上海银行（601229）簿记建档利率区间为1.30%—1.80%，贵州银行（HK6199）票面利率申购区间为1.40%—2.00%，整体处于相对低位。
