美国国债收益率正在逼近一个重要关口——5%。当地时间9月8日，美国10年期国债收益率一度升至4.805%，处于2023年10月以来高位。美国财政部数据显示，当天20年期和30年期国债收益率分别达到5.26%和5.25%。
从今年初的4%左右一路升至接近5%，美国10年期长期国债收益率的快速抬升，已经成为全球金融市场最受关注的变化之一。为什么美债收益率不断上涨？这又意味着什么？
美债收益率为何逼近5%？
首先是通胀担忧重新升温。
近期，中东局势持续紧张，国际油价快速上涨。9月9日亚洲交易时段，布伦特原油一度升至每桶99.49美元，再次逼近100美元关口。能源（850101）价格上涨可能通过汽油、运输和生产成本向其他商品和服务传导，使美国通胀降温变得更加困难。
市场也因此重新调整对美联储货币政策的预期。
美国8月消费（883434）者价格指数(CPI)将在本周五公布，而美联储将在下周举行议息会议。目前，市场已经从此前讨论降息，转向讨论会否加息。9月8日的市场定价显示，美联储下周加息25个基点的概率约为60%。利率可能更高、更久，自然会推高长期国债收益率。
但这轮美债收益率上涨还有一个更加长期的背景——美国政府需要借的钱越来越多。
美国联邦政府债务规模近期已经突破40万亿美元。与此同时，美国财政赤字仍然处于较高水平。国债供给持续增加，投资者就需要消化更多美债。如果市场认为未来通胀、利率和财政风险上升，往往就会要求更高的收益率作为补偿。
因此，10年期美债收益率逼近5%，实际上是油价、通胀、美联储货币政策以及美国财政融资需求共同作用的结果。
美国政府借钱更贵了
对美国政府来说，美债收益率上涨最直接的影响就是借钱成本越来越高。美国政府每年不仅要发行新债填补财政缺口，还有大量旧债陆续到期，需要通过发行新债进行滚动融资。
当市场利率较低时，政府可以用较低成本借钱。但随着国债收益率上升，新发行的债券需要支付更高利息；过去在低利率时期发行的债务到期后，也可能需要以更高利率重新融资。
简单来说就是：债越来越多，借钱成本越来越高。
利息支出增加后，能够用于其他财政项目的空间就会受到挤压。如果财政赤字继续扩大，政府还需要发行更多国债融资，又会进一步增加债券市场需要消化的供给。
不过，5%的国债收益率本身并不意味着美国已经陷入债务危机。值得警惕的是，如果未来美国经济增长放缓，而长期融资成本继续维持高位，美国财政压力就可能进一步加大。
美股和企业融资要重新算账
接近5%的美债收益率，对美股同样意味着一个重要变化。
美国国债通常被视为全球金融市场重要的低风险资产。当10年期美债只能提供2%或3%的收益率时，投资者为了获得更高回报，更愿意承担风险购买股票。但如果美债收益率接近5%，情况就不一样了。
投资者可以在承担相对较低风险的情况下获得接近5%的收益，这会提高股票的比较门槛。尤其是估值较高、盈利主要来自未来预期的成长股，更容易受到高利率影响。
与此同时，国债收益率也是企业融资的重要定价基准。美债收益率上涨，企业发行债券和贷款的成本也可能随之增加。
这一点对当前正在大举投资人工智能（885728）的美国科技企业尤其值得关注。随着数据中心、芯片和电力基础设施投资不断扩大，科技企业融资需求也在增加。美国政府和企业同时大量融资，实际上都在争夺全球资本。路透社指出，如果国债长期收益率继续上升，企业融资成本以及股票估值都可能面临更大压力。
普通美国人会感受到压力
美债收益率上涨，也会直接影响普通美国人的借钱成本。
美国30年期固定房贷利率通常会跟随10年期美债收益率变化。房地美数据显示，截至9月3日，美国30年期固定房贷平均利率已经升至6.71%，创2025年7月以来最高；15年期固定房贷利率也升至6.04%。利率上升意味着买同样一套房，每个月要还的钱更多。
影响还不只在买房。随着市场利率和银行融资成本上升，新车贷款以及其他固定利率消费（883434）贷款的成本也可能随之提高。企业借钱成本变贵后，也可能削减投资和招聘。从买房、买车到找工作，美债收益率上涨最终都可能传导到普通人的生活成本上。
美国财政部开始加码回购
就在长期美债收益率不断攀升之际，美国财政部也开始加大动作。
美国财政部此前宣布，从9月9日开始，将10年至20年期以及20年至30年期国债的流动性支持回购规模至少提高一倍，单次操作规模由此前最高20亿美元提高至至少40亿美元。这一安排将持续至11月4日。美国财政部表示，此举旨在为长期国债市场提供更多流动性支持。
美国财政部长贝森特9月8日也对此作出最新回应。他表示，扩大国债回购计划是为了平息债市狂热情绪、推动价格回归均衡。
全球市场资产面临重新定价
10年期美债收益率逼近5%，影响的不只是美国。
美债是全球最重要的金融资产之一，其收益率也是许多资产定价的重要参考。当投资者持有相对低风险的美国国债就能获得接近5%的收益时，股票、企业债以及其他风险资产就需要提供更高的潜在回报，才能继续吸引资金。
首先受到影响的是全球股市。美债收益率越高，债券对资金的吸引力越强，高估值股票面临的压力也会越大。尤其是科技股等成长型资产，其估值对长期利率变化更加敏感。
其次是全球融资成本。不少国家和企业发行美元债时，都会参考美国国债收益率。当美债收益率上升，企业借钱、政府融资以及旧债再融资的成本都可能随之提高。
与此同时，全球资本流动也可能受到影响。接近5%的美债收益率会增强美元资产的吸引力，部分资金可能重新调整在美国和其他市场之间的配置。不过，汇率还同时受到各国货币政策、经济增长和风险情绪等因素影响，并不意味着美债收益率上涨就一定会推动美元升值。
