美国财政部8月19日宣布扩大长期名义国债回购规模,将较长期债券单次回购上限提高至至少40亿美元。
核心观点
■ 背景和影响
近期海外市场出现显著变化,G10国家长期国债收益率同步飙升,日本10年期国债收益率甚至升至1996年以来新高(接近2.945%)。背后并非经济基本面转强或通胀反弹,而是市场开始集中为发达经济体财政债务风险定价。
尽管始于2月底的美以伊战争并没有有效缓和的迹象,但是始于2024年宏观政策宽松驱动的经济改善也没有逆转的迹象。我们维持对于经济进入到本轮复苏的后周期（883436）判断,需要关注的两个变量是:后周期（883436）经济的向上强度和流动性收紧的强度。
■ 利率品供给收缩预期
为管理长债利率快速上行对于市场的流动性冲击,美国财政部加大了国债购回的操作规模——财政部8月19日晚20:30公告显示,美国财政部将扩大针对10‐\20年期、20‐\30年期国债的流动性支持回购规模。
尽管财政部本次购回的长债总规模不大,但是示范效应显著,短期内压低美债长端利率、缓解市场担忧的意图明显;而更长期的,若中期选举后特朗普政府陷入跛脚政府状态,则2027财年财政收敛的可能性将进一步加大。
■ 利率品需求不增预期
我们并没有看到美联储转向宽松的迹象。8月20日公布的美联储会议纪要继续显示,许多与会者表示,如果通胀不下降,可能需要加息——即与会者判断通胀风险偏向上行——这将继续降低美联储对于利率品的增量持有可能。我们预计美债收益率曲线或将开启扁平化的过程——美联储“加息预期”提升短端利率,而美国财政部的长债购回将压力长端利率。而对于国内,我们继续保持对国内长债看多的观点,海外流动性管理之后大概率降低对于国内债市的调整压力。
■ 风险
经济数据短期波动风险,金融市场波动风险
● 华泰期货已经发布的宏观市场跟踪20260820:《美国财政部购回长期美债,收益率曲线维持扁平判断——宏观流动性系列三》。
