8月19日，韩国NH投资证券针对SpaceX（SPCX）公司债发布观点：市场对其AI投资负担的担忧，已经超出实际信用风险水平，建议重点买入20312036年到期的510年期中期债券。
研究员金俊秀表示：“二季度市场已经验证SpaceX（SPCX）AI业务变现能力、星链业务保持稳健增长，公司估值已经反弹；但公司债价格尚未充分反映基本面改善。”
SpaceX（SPCX）今年6月完成规模250亿美元的首笔公开公司债发行。上月市场担忧各大科技企业大规模AI资本开支，该债券全期限信用利差走阔。
目前SpaceX（SPCX）获得国际评级机构投资级评级：穆迪（MCO）Baa1、标普BBB、惠誉BBB+。但其10年期公开债收益率约6.6%，相比同评级、同期限的威瑞森、AT&T、T Mobile（BEEP），收益率高出0.71.1个百分点。公司债逻辑为：市场判断发债主体信用风险越高，投资者会要求更高的收益率作为风险补偿。
SpaceX（SPCX）业绩持续改善，二季度营收同比增长92%，调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)同比大涨191%。金俊秀分析称：“依托订单合同的AI相关收入快速增长，此前不确定性很高的AI业务，商业化变现的可行性已经得到验证。”
但大规模AI投资依旧是负担。上半年资本开支(CAPEX)达285亿美元，同比扩大至约4倍，其中AI板块占比83%；同期自由现金流(FCF)录得250亿美元赤字。
NH投资证券预测，如果维持现有投资强度，SpaceX（SPCX）或在明年下半年需要新一轮外部融资，但判断其短期偿债能力充足。
金俊秀指出：“当前市场价格已经计入高于官方信用评级对应的风险溢价；中期债券对比潜在信用风险，已经具备充足收益补偿。”
