今年二季度以来，商业银行“二永债”发行提速，规模已超去年同期。Choice数据显示，截至8月12日，商业银行“二永债”发行总额达1.28万亿元，同比增加2300亿元。
商业银行资本补充方式主要有利润留存等内源性补充和“二永债”发行等外源性补充。“二永债”是二级资本债与永续债的合称，前者用于补充二级资本，后者则补充其他一级资本，是商业银行外源性资本补充的重要工具。
从结构上看，截至8月12日，商业银行发行27只二级资本债，总额为7322.28亿元；发行35只永续债，总额为5495亿元。
从节奏上看，“二永债”发行具有明显的季节性特征。一般而言，一季度受春节及监管审批节奏影响，占比较低，二季度为全年发行高峰期。这一现象受监管部门“双审批”影响——商业银行发行“二永债”的额度需获得金融监管总局批复，准予行政许可决定书则需中国人民银行出具。
不过，今年一季度无新发商业银行“二永债”。直至4月8日，工商银行（601398）、中信银行（601998）分别发行500亿元二级资本债和400亿元永续债，拉开2026年“二永债”发行序幕。随着一季度积压额度在二季度集中释放，叠加传统的发行高峰，二季度“二永债”发行明显放量，规模迅速突破1万亿元。
“二永债”发行总量增加背后，反映出商业银行资本补充的迫切需求。近年来，商业银行净息差收窄，部分银行资产质量承压，行业整体资本补充压力加大。金融监管总局数据显示，截至一季度末，我国商业银行整体资本充足率为15.00%，一级资本充足率为12.05%，核心一级资本充足率为10.71%，三项指标较2025年末均有所下滑。
目前，商业银行资本补充方式出现分化。一方面，国有大型商业银行仍是“二永债”发行主力，但净融资边际走弱。截至目前，6家国有大型商业银行共计发行21只“二永债”，规模达8250亿元，占规模总量的64%。另一方面，中小银行“二永债”发行节奏放缓，规模刚突破1000亿元，低于去年同期，且更倾向于增资扩股等方式补充资本。
业内人士认为，2026年，中小银行“二永债”发行节奏放缓，或是市场认可度、银行自身经营状况、资本补充结构及监管审批节奏等多重因素共同作用的结果。
“中小银行面临的核心资本缺口与‘二永债’补充功能之间存在结构性错配。”中诚信国际研报分析指出，近年来，在净息差持续收窄背景下，中小银行内源性资本积累能力显著削弱，核心一级资本充足率承压。而“二永债”所能补充的是二级资本和其他一级资本，无法直接缓解最为紧迫的核心资本缺口，这使其在中小银行的资本管理框架中的优先级明显下降。
不过，申万宏源（000166）固收团队预计，在监管要求下，为了更好补充资本，“二永债”未来供给仍较为刚性。考虑到二季度发行高峰期已过，下半年“二永债”发行和净融资可能明显减弱，且国有大型商业银行、股份制商业银行或以滚续为主，净供给主力或主要看中小银行，预计全年“二永债”净供给规模将达到甚至超过7000亿元。
