主要观点：本周国债期货维持区间窄幅震荡，周中虽然宣布开展14000亿元买断式逆回购操作，盘中机构受消息影响提前拉涨，但整体均为短期冲击。随后国新办发布会中央行明确，单次公开市场操作的额度不能代表政策转向，政策态度依然以7天逆回购利率为准，当前债市运行整体平稳。基本面方面，信贷端将以“降速提质”为常态，政策更多依靠结构性工具优化信贷结构，而国内经济基本面修复乏力，居民持续去杠杆、企业信贷分化，总量偏弱格局未改。8月输入性通胀压力将逐步回落，叠加三季度政府债集中发行，市场存在10-20bp降准、50bp降息预期。近期DR001在1.36%附近波动，央行跨季后持续净回笼，体现对过低资金利率的审慎态度，资金虽无明显压力，但政策态度存在不确定性，7月DR001预计维持1.30%-1.40%中性偏松区间。外部环境存在多重扰动，中东冲突升级但市场反应有限，美国CPI显著降温推后加息时点，官员表态却保留年内加息可能性。利率走廊收紧能够平滑资金波动，约束10年期国债波动，利好债市，但政策影响集中在中短端。外部约束收紧会短期压缩做多空间，带来阶段性震荡。中长期偏弱基本面持续支撑债市，原有国债期货多单可持有，新开仓需等待资金信号清晰后逢低布局。
策略：单边方面短期预计维持宽幅震荡，向上关注前高附近存在压力后续主要关注政府债放量情况以及央行流动性调控的节奏，中长期来看，基本面仍对债市形成支撑，原有国债期货多单可继续持有，新单需等待资金面走势进一步明朗。
一、周度复盘
