中债洞察
中债ESG评价体系洞察系列（三）：
以国家标准为尺，度量公司治理
在中国人民银行的指导下，由中央结算公司牵头起草的国家标准《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T 46912-2025）（以下简称《ESG评价框架》国家标准）于2026年4月1日起正式实施。这是我国金融领域首部以ESG命名的国家标准。为帮助市场机构全面研判债券发行人与上市公司的ESG风险与发展机遇，中央结算公司全资子公司中债估值中心自2020年创新推出并持续升级中债ESG评价体系。本文将以公司治理（G）评价为例，分享基于中债ESG评价的长期观察，为推动《ESG评价框架》国家标准落地应用提供实践参考。
一
中债公司治理评价
政策依据、维度框架与理论基础
近年来，公司治理的内涵与外延显著拓展，治理要求持续升级。2023年，新修订的《公司法》明确将“充分考虑利益相关者利益及生态环境保护等社会公共利益，承担社会责任”纳入公司法定职责。“十五五”规划进一步要求完善中国特色现代企业制度，健全权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制，完善内控体系、风险管理与信息披露建设，推动企业规范运作、可持续发展。以上相关要求推动了企业治理从传统合规向可持续发展导向的ESG治理升级，为公司治理评价提供了清晰的制度指引。
中债ESG评价体系对公司治理的评价，全面体现国家政策相关要求，包含信息披露、规范治理、可持续发展相关治理等《ESG评价框架》国家标准核心议题，同时也评估股东权益、治理结构、激励机制等传统公司治理框架内容。
信息披露是解决委托代理问题的关键机制。在所有权与经营权分离条件下，信息不对称是委托代理问题的核心来源，充分的信息披露是缓解信息不对称、降低代理成本的关键机制。中债ESG评价通过考察企业相关报告披露的时效性、可靠性、完备性等，评价企业在缓解信息不对称、促进外部监督作用发挥方面的表现，支撑企业长期价值创造。
规范治理是企业风险管理成效的集中体现。规范治理主要评价企业为保障合规经营、健全内部控制、强化风险管理的相关制度建设情况和运营成效。中债ESG评价通过考察企业合规经营制度建设、诉讼仲裁情况、廉洁建设规范等，评估企业为保障合规经营、健全内部控制的实际成效。
可持续发展相关治理是ESG理念深入公司经营的重要载体。可持续发展相关治理关注利益相关者保护，强调企业应兼顾股东、员工、债权人、客户等多元主体的合法诉求。中债ESG评价衡量企业将可持续发展理念融入公司治理的各项制度和流程的情况，包括建立相应的治理架构、战略规划、风险管理、目标设定及进展。
二
数据观察
A股上市公司及发债企业治理维度表现
基于中债ESG数据对A股上市公司与发债企业的持续追踪，本部分以信息披露、可持续发展相关治理、规范治理维度为重点，观察企业可持续治理实践的进展。
1
可持续信息披露水平不断提升
11.8
中债ESG数据库显示，截至2025年末（下同），发债企业和A股上市公司的可持续相关报告1披露率分别达到22.36%和47.84%，上市公司披露水平整体领先，发债企业稳中有升（见图1）。报告信息质量建设仍在初期，目前仅约2%的企业对可持续相关报告进行了独立第三方鉴证，可靠性有待进一步提升。
图1 发债企业和A股上市公司可持续相关报告披露率
1可持续相关报告是指ESG报告，可持续发展报告、社会责任报告。
2
可持续治理正从“绿色”向“全面ESG”整合
11.8
当前，绿色发展理念已深度融合公司战略，有近七成企业明确设立了绿色发展战略。随着可持续发展相关治理日益受到关注，约33%的企业设立了明确的ESG治理战略与目标，部分领先企业已在董事会或高管层设立ESG委员会，逐步完善治理架构，其中在科学研究和技术服务业、采矿业、制造业等行业，董事会或管理层参与ESG治理工作的比例已超过30%（见图2）。这表明，企业的可持续治理正从聚焦环保向系统整合环境、社会、治理因素迈进。
图2 各行业披露董事和高管参与ESG治理的情况
3
商业行为管理成为新关注点，规范治理更加全面扎实
11.8
商业行为管理方面，约17%的企业披露已设置反不正当竞争制度，约34%的企业建立了反腐败制度，部分领先企业已开展相关培训，推动制度落地，提升治理实效（见图3）。合规经营制度方面，有近54%的企业建立了合规经营制度，但不同行业存在一定差异：在科学研究和技术服务业、制造业等领域，约七成企业已建立完善的合规经营制度，而在建筑业、房地产（881153）业，该比例仅为约三分之一（见图4）。历史数据表明，合规管理薄弱是相关企业发生债务违约、评级下调等风险事件的重要原因之一。基于中债ESG评价指标变化的风险预警研究表明，2022年以来首次发生违约的公募债发行主体，其在违约前规范治理维度平均分呈现逐年下降趋势，且在违约前1年均分恶化更为明显（见图5）。
图3 企业披露商业行为管理的情况
图4 各行业披露建立合规经营制度的情况
图5 近3年违约主体违约前中债G-规范治理维度均分变动情况
结语
中债ESG评价体系始终致力于为市场提供专业、可靠的评价工具。此次牵头起草《ESG评价框架》国家标准，既是荣誉，更是责任。未来，我们将继续深化方法研究，丰富数据产品与服务，助力《ESG评价框架》国家标准的有效实施，更好地服务市场机构在绿色金融与可持续发展领域的多元化需求。
产品动态
中债ESG评价拓展评价范围至港股上市公司
中债ESG评价于2020年首次发布，持续覆盖全部境内公募信用债券发行人和A股上市公司，已被金融机构广泛应用于投资决策和风险管理中。为满足市场机构拓展ESG评价应用范围的需要，公司自2026年4月起，新增香港交易所（HK0388）上市公司的ESG评价（以下简称“港股ESG评价”），全面覆盖2700余家港股上市公司。
港股ESG评价遵循《中债ESG评价方法论2025版（试行）》，对标我国ESG评价国家标准，结合内地与香港两地可持续信息披露规则及监管差异化要求，兼顾港股市场实际特点，对部分评价指标口径进行适配性调整。从得分结果看，A+H上市企业ESG得分位居全市场前10%；其他港股上市公司均分为6分，与A股上市公司均分相近，环境分项表现略优于A股上市公司。目前，中债ESG评价已持续覆盖所有公募信用债发行人、A股及港股上市公司，覆盖主体接近12000家。
中债ESG评价每月通过中债DQ金融终端发布，欢迎广大用户使用并提宝贵意见。（可持续金融部：010-88171020或021-60813365）
中债金融“五篇大文章”主题数据库优化升级
中债金融“五篇大文章”主题数据库（以下简称数据库）于2025年4月首次发布，已被金融机构广泛应用于数据统计、投资决策及产品创新中。为满足市场机构拓展数据统计应用场景的需求，公司自2026年7月起，对数据库进行以下优化：
一是数据库范围拓展。在原绿色地方政府债的基础上，新增符合金融“五篇大文章”的地方政府债券数据及投向占比；在原境外绿债的基础上，新增符合金融“五篇大文章”的中资境外债券；在原港股通的基础上，新增符合金融“五篇大文章”的香港交易所（HK0388）上市公司。
二是数据库字段增加。新增“判定依据”、“更新时间”、“资产类型”等字段。
三是产品形式优化。新增针对三类统计场景的统计分析定制表。
数据库充分参考相关政策与统计制度要求，现已全面覆盖各类企业主体、证券资产及资管产品，支持机构对金融“五篇大文章”领域标的开展统计分析、主题投资等多元应用。
数据库每月通过中债DQ金融终端发布，欢迎广大用户使用并提出宝贵意见。（可持续金融部：010-80991001）
专业传播
专家观点：推动《ESG评价框架》国家标准落地实践（中）
2026年4月，《ESG评价框架》国家标准正式实施，中债估值中心邀请金融行业专家深入研讨，聚焦当前ESG发展现实挑战，凝聚政策建议与行业共识，为ESG生态高质量建设提供思路参考。
一是衔接转型金融发展需求
提质增效：完善实践支撑体系
我国ESG市场保持快速发展态势，在数据基础、标准统一、信息披露、资产供给等方面仍有进一步完善空间，亟需夯实基础、健全体系，以提质增效推动行业更高质量发展。
数据与信息披露水平有待持续提升。
民生理财评审部高级经理石坚指出
进一步完善关键信息披露，有助于提升ESG评价精准度与可靠性，当前非标资产ESG属性识别仍需行业共同探索完善。
嘉实基金ESG投研负责人韩晓燕表示
持续规范ESG信息披露，是推动债券市场ESG高质量发展的重要方向，发行人专项披露指引有待进一步健全。
建信基金固定收益部ESG研究员胡涛提到
持续强化ESG数据归集与管理，提升披露颗粒度与一致性，将为科学评估企业ESG表现提供更有力支撑。
评价标准协同与落地应用需持续深化。ESG国家标准为统一评价框架奠定坚实基础，各机构结合自身实践形成各具特色的评价方法，未来可进一步加强协同，提升评价结果的横向可比性，为投资决策提供更高效参考。石坚表示，期待与中债估值中心及同业深化交流合作，共同推动ESG标准统一与产品创新，持续提升行业实践水平。
绿色资产培育与供给能力需进一步增强。
中信保诚资管詹颖指出
随着绿色领域持续发展，具备优质风险收益特征的绿色资产供给有望不断扩大，加快挖掘与培育绿色价值与商业价值兼备的项目，将更好引导市场资源投向绿色领域，形成良性发展循环。
二是强化气候风险维度管理
凝聚共识：多方合力共建ESG生态
与会专家普遍认为，ESG国家标准实施为ESG产品创新与市场发展打开广阔空间，行业需进一步凝聚共识、深化协作，共同构建更加完善的ESG发展生态。
政策激励体系需持续健全完善。
国家金融监督管理总局原一级巡视员叶燕斐表示
我国可持续金融市场发展空间广阔，建议进一步完善政策激励体系。信贷领域可参考碳减排支持工具的运作模式，扩大政策支持力度，资管产品方面应进一步强化可持续投资激励引导。
基金业协会研究部主管蔡恒培认为
银行理财、保险资金、公募基金协同空间广阔，可借鉴绿债基金激励模式，以市场化配置引导资源优化。
标准与信息披露体系加快健全成为共识。专家建议，对标股票市场可持续披露框架，加快完善债券发行人ESG信息披露指引，持续提升市场透明度。稳步推进债券发行人低碳转型评价标准与服务建设，强化高碳行业转型风险与气候风险的前瞻识别与管理。积极参与绿色保险资管产品标准制定，不断健全细分领域配套规则，夯实行业发展基础。
未来，中债估值中心将继续以ESG国家标准为引领，持续完善评价方法、优化数据服务、强化专业支撑，与各类市场主体携手同行，不断提升ESG实践质效，共同推动我国ESG生态高质量发展，以可持续金融助力经济社会全面绿色转型。
中债可持续金融创新业务交流会在深成功举办
近日，中央结算公司下属中债估值中心联合中央结算公司深圳分公司在深圳举办中债可持续金融创新业务交流会。本次会议由深圳市绿色金融协会提供支持，来自商业银行、理财公司、保险公司、基金公司、证券公司（399975）等机构的三十余位代表参会。中债估值中心副总经理林劼出席会议并致辞、中央结算公司深圳分公司副总经理程振华出席会议并作总结发言。
会上，深圳市绿色金融协会秘书长曹衍楠权威解读了可持续金融最新政策，中金公司（HK3908）专家深度剖析了可持续金融的发展趋势及市场前沿观点，中债估值中心专家围绕ESG投资有效性分析、绿色资产智能识别以及气候风险管理等前沿探索进行了专业分享。随后，深圳农商行（884252）、招商证券（HK6099）、南方基金、中央结算公司深圳分公司及中债估值中心专家聚焦可持续投融资创新实践及高质量发展主题，展开深入研讨与交流。与会嘉宾一致表示，中央结算公司提供的可持续金融服务体系，为金融机构落实国家可持续金融发展战略提供了有力支撑。各方期待未来进一步深化合作，共同推动可持续金融创新实践迈上新台阶。
中央结算公司始终积极贯彻新发展理念，落实国家宏观战略部署，推出中债绿色金融服务方案，以“标准领绿、数据识绿、创新算绿、科学管绿、智慧赋绿”为主线，构建了专业化、特色化、综合化的服务体系，全方位支持可持续金融市场发展。下一步，中央结算公司将持续深化市场调研，创新优化产品与服务，为绿色低碳转型与金融高质量发展贡献更多力量。
中债估值中心荣获《环境金融》“亚太区年度数据供应商”奖项
近日，知名财经媒体《环境金融》（Environmental Finance）揭晓了2026年度“可持续投资系列奖项”的评选结果。中债估值中心凭借其长期深度参与中国ESG标准建设所形成的行业影响力、跨资产领域的数据服务能力，以及在ESG数据服务等方面的综合优势，荣获“亚太区年度数据供应商”奖项。
中债估值中心是中央结算公司的全资子公司，是中央结算公司基于中央托管机构的中立地位和专业优势，历经二十余载精心打造的中国金融市场定价基准服务平台，深耕可持续金融领域多年，参与牵头编制我国金融领域首个ESG评价国家标准，现已形成包括中债ESG系列服务、中债金融“五篇大文章”主题数据库、中债应对气候变化解决方案、可持续能力建设平台等多元产品服务体系，满足全球市场机构对中国资本市场ESG评价的投研需求，为机构落实绿色低碳转型、信息披露等提供全链条专业支撑。
《环境金融》总部位于英国，是知名的专注于绿色、可持续以及ESG金融的财经类资讯门户。“可持续投资系列奖项”的评选面向全球金融机构，由业内专家团队以及《环境金融》的编辑团队组成评审团独立评选，旨在遴选和表彰将ESG因素纳入资产管理的金融从业者及信息数据提供商。
未来，中债估值中心将以ESG评价国家标准为依托，持续优化评价方法并完善数据服务，为市场机构提供专业ESG解决方案；同时立足中国、对接国际，共建良性ESG生态，为实体经济绿色转型与经济社会可持续发展注入持久动力。
