高盛（GS）表示，在美国与伊朗冲突爆发后的首个月，美元大幅走强促使部分外国官方机构减持美国国债，以支撑本币汇率并缓解资本外流压力。

高盛（GS）策略师Isabella Rosenberg周三在报告中指出，美元汇率是影响外国官方机构配置美债需求最重要的因素之一。数据显示，今年3月，外国官方机构持有的美债规模较历史高位出现回落；与此同时，彭博美元现货指数上涨2.4%，创下自去年7月以来最大单月涨幅。

Rosenberg表示，这一变化很可能与部分国家在中东冲突背景下试图稳定本币汇率有关。她指出，随着战争导致全球资金避险情绪升温，一些依赖能源（850101）进口的新兴经济体面临明显资本外流压力，因此央行被迫动用美元储备、出售部分美债，以支撑本国货币。

不过，高盛（GS）认为，这种现象更可能只是暂时性的，并不意味着全球对美国国债需求出现结构性转变。

自今年2月底美国与以色列对伊朗发动军事打击以来，美元持续受到避险资金追捧。与此同时，美国作为全球最大石油生产国的地位，也令美元在能源（850101）市场动荡时期进一步受益。

中东冲突导致全球能源（850101）供应链受到冲击，并重新点燃市场对全球通胀回升的担忧。分析人士指出，这对高度依赖能源（850101）进口的经济体形成较大压力。

根据彭博追踪数据，自冲突爆发以来，在31种主要货币中，日元、韩元、印度卢比以及土耳其里拉等货币均成为兑美元表现最差的货币之一。

Rosenberg表示，各国央行出手稳定汇率，其实恰恰说明这些国家仍希望维持与美元体系的联系，并长期持有美债。她写道：“央行为维护汇率体系而采取行动，通常意味着它们仍强烈希望与美元保（YB）持绑定，并在长期内继续持有美国国债。”

高盛（GS）进一步指出，如果未来中东冲突结束，美元可能重新回到此前的弱势趋势，而这将再次为外国官方机构增持美债提供支持。

分析人士指出，近期美债市场波动明显加剧，核心原因在于投资者正在重新评估地缘政治、能源（850101）价格以及美联储利率路径对全球资本流动的影响。

尽管短期内部分国家可能因汇率压力减持美债，华尔街主流机构目前仍普遍认为，美国国债在全球金融体系中的核心地位暂时难以被取代。