中债洞察
中债ESG评价体系洞察系列（一）：
以国家标准为尺，度量环境绩效
在中国人民银行的指导下，由中央结算公司牵头起草的国家标准《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T 46912-2025）（以下简称《ESG评价框架》国家标准）于2026年4月1日起正式实施。这是我国金融领域首部以ESG命名的国家标准。为帮助市场机构全面研判债券发行人与上市公司的ESG风险与发展机遇，中央结算公司全资子公司中债金融估值中心有限公司（以下简称中债估值中心）自2020年创新推出并持续升级中债ESG评价体系。本文将以环境绩效（E）评价为例，分享基于中债ESG评价的长期观察，为推动《ESG评价框架》国家标准落地应用提供实践参考。
一、中债环境绩效评价：政策依据、维度框架与理论基础
2020年，我国正式提出“碳达峰、碳中和（885919）”目标，将应对气候变化、推动绿色低碳发展纳入经济社会发展全局和生态文明建设总体布局，为企业明确了长期低碳转型方向。此后，国家陆续出台“1+N”政策体系，对重点行业节能降碳、污染防治攻坚、资源高效利用、生态保护修复等作出系统部署，推动企业环境绩效从合规底线向高质量、可持续升级。“十五五”规划进一步明确加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。同时，环境信息披露制度持续走向规范与强制化：从明确建立强制性环境信息披露要求，到推出全国统一的可持续信息披露框架，再到三大交易所同步实施上市公司可持续发展报告规则。这为构建科学的本土化ESG评价体系提供了清晰的政策指引与更为坚实的数据基础。
中债ESG评价体系对环境绩效的评价，全面体现国家政策相关要求，涵盖污染防治、资源消耗、生态保护、应对气候变化等《ESG评价框架》国家标准核心议题，挖掘和评估企业在绿色转型、低碳发展等领域的潜在机遇与可持续发展能力。
污染防治和资源消耗维度，是外部性理论在环境评价中的直接应用。企业生产经营活动中，负外部性表现为污染排放、资源过度消耗等对环境造成的损害，而企业自身并未承担全部成本；正外部性则体现为企业主动采取超出法规要求的环境保护措施、开发清洁技术、修复生态系统等，带来环境效益但未能获得充分的市场回报。中债ESG评价将外部性理论转化为可操作的评价逻辑，通过考察企业污染物排放、资源利用效率、环境合规与处罚等指标，量化评估企业环境外部性的控制水平与成本内部化程度，引导企业主动减少负外部性、增加正外部性产出。
生态保护和应对气候变化是当前国际社会的关注焦点。中债ESG评价体系专设应对气候变化维度，衡量企业在适应和减缓气候变化方面采取的措施及取得的成效，既考察企业识别气候风险、提升自身适应能力的措施，也衡量企业在生产经营中降碳减排、推动低碳转型的实际成效。这一评价思路与《ESG评价框架》国家标准的相关要求深度契合，体现了中债方法的前瞻性与规范性。此外，中债ESG评价体系设置生态保护维度，系统评估企业在生态系统、生物多样性保护等方面的责任履行与实践成效。
二、数据观察：A股上市公司及发债企业环境维度表现
基于中债ESG数据对A股上市公司与发债企业的持续追踪，本部分以“应对气候变化”维度为例，分享企业为实现“双碳”目标，在减排降碳、气候风险管理等方面的实践进展。
一是低碳转型承诺日益明确。中债ESG数据库显示，近三年定性披露碳排放目标及具体措施的企业数量稳步增长，截至2025年末最新披露已达4300余家，披露比例逐年提升至47.8%（见图1）。分行业看，制造业表现尤为突出，近七成企业已至少披露了定性碳排放目标，起到了显著的带动作用（见图2）。越来越多的公开主体通过明确碳排放目标与配套举措，持续增强气候治理的前瞻性与规范性。
图1 定性碳排放目标和措施披露企业数量及比例
图2 分行业碳排放定性目标和措施披露情况
二是转型投入与气候风险管理协同推进。在转型投入与实施方面，A股上市公司及发债企业积极推动环保技术研发投入，主动披露环保技术研发投入的企业已超过2000家，近三年有环保投入的企业年平均占比超过25%。同时，企业气候风险管理意识增强，截至2025年末，约16%的公开主体披露已开展气候风险识别与评估工作，在采矿、交通、电力等气候风险敏感行业，该比例已超20%。
三是碳排放信息披露质量持续提升。可量化、可比较的数据是评估转型成效的基础。根据中债ESG数据库统计，近三年披露碳排放总量的企业数量从867家增至1624家，披露比例提升至17.8%；披露碳减排总量的企业数量由740家增至1368家，披露比例提升至15%。同时，披露单位营收碳排放强度等效率指标的企业也在增多，为市场进行精细化评估提供了更坚实的数据基础（见图3）。
图3 近三年碳排放相关数据披露情况
结语
中债ESG评价体系始终致力于为市场提供专业、可靠的评价工具。此次参与牵头起草《ESG评价框架》国家标准，既是荣誉，更是责任。未来，我们将继续深化方法研究，丰富数据产品与服务，助力《ESG评价框架》国家标准的有效实施，更好地服务市场机构在绿色金融与可持续发展领域的多元化需求。
专业传播
中债估值中心受邀参加ICMA＆GF60可持续金融圆桌会议：
立足中国实践，以《ESG评价框架》国家标准赋能可持续金融高质量发展
4月1日，由国际资本市场协会（ICMA）与绿色金融60人论坛（GF60）联合举办的“可持续金融圆桌会议”在北京国贸大酒店（HK0045）举行。恰逢我国金融领域首部《ESG评价框架》国家标准正式实施，中债估值中心相关负责人围绕转型金融在中国脱碳进程中的角色和前瞻性的气候风险评估与与会各方共话转型金融发展、共探气候风险管理路径，分享了中债ESG评价体系建设及赋能企业开展气候风险管理方面的最新成果。
本次会议重点凸显标准建设的引领作用。在中国人民银行指导下，中债估值中心参与牵头起草的《ESG评价框架》国家标准既是对中国多年ESG实践成果的总结规范，也为落实国家绿色发展战略、引导金融资源配置提供了重要制度支撑。中债估值中心将以此为契机，重点开展三方面工作：
一是衔接转型金融发展需求
一是衔接转型金融发展需求
以《ESG评价框架》国家标准为基础，探索建立国标实施与转型金融的适配衔接机制。将转型发展要求融入国标实践评价体系，引导金融机构将转型规划、碳核算与ESG评价相结合，让国标成为转型金融投融资活动的重要基础支撑，助力转型金融规范有序发展
二是强化气候风险维度管理
二是强化气候风险维度管理
推动ESG标准融入投融资全流程，细化风险核心要素，完善量化评估工具，助力金融机构提升资产韧性
三是推动标准兼容与生态共建
三是推动标准兼容与生态共建
加强与ICMA等国际机构协作，协同形成成熟指引，促进中外标准互鉴互容，共建全球可持续金融生态
未来，中债估值中心将继续立足中国实践，与ICMA、GF60及全球同业一道，共同推动可持续金融高质量发展，为实现金融高质量服务实体经济贡献坚实的中债力量。
中债估值中心成功举办ESG国家标准应用交流会：
ESG国家标准应用交流会在京成功举办
4月16日，中债估值中心在北京举办《ESG评价框架》国家标准应用交流会。来自中国人民银行、基金业协会、社保基金会，以及银行、保险、基金、证券等市场机构的40余位专家参会。中债估值中心总经理牛玉锐出席会议并致辞，副总经理林劼主持会议。
中国人民银行研究局杨娉处长在致辞中表示，《ESG评价框架》国家标准本月正式实施，该标准遵循ESG内在逻辑，系统整合债券发行人各类信息，有助于更精准地识别投资机会与风险隐患，提升可持续信息披露的实用价值，是中国绿色金融标准体系建设的重要进展。
中债估值中心牛玉锐总经理介绍了公司积极履行中国金融市场定价基准服务平台职责的相关情况。他表示，公司积极贯彻新发展理念，在管理部门指导下全方位支持绿色金融市场建设和发展。公司将以《ESG评价框架》国家标准发布实施为新起点，全力推动国家标准应用，致力于打造市场广泛认可的中国ESG评价基准。与会专家围绕金融机构可持续投资实践和行业挑战等议题开展深度研讨。
国家金融监督管理总局原一级巡视员叶燕斐表示，《ESG评价框架》国家标准建设意义重大，能够有效统一行业规范，建议进一步强化资管产品可持续投资正向激励。
中债估值中心受邀参加上海气候周可持续金融主题论坛：
依托本土实践，赋能可持续金融高质量发展
4月24日，上海气候周可持续金融主题论坛成功举办。本次论坛以推动可持续金融实现“可信任、可定价、可规模化配置”的长期价值为核心主旨，中债估值中心受邀出席，并分享了其在可持续金融领域的实践探索与前沿思考，以本土专业力量，助力可持续金融高质量发展。
以可信为前提，筑牢可持续金融的坚实根基
可持续金融的健康发展，首要在于构建“可信任”体系，打通全球资本流动壁垒。本月，我国金融领域首部《ESG评价框架》国家标准正式实施，该标准在中国人民银行指导下由全行业协同攻关近五年，标志着我国ESG评价迈入标准化、规范化、国际化新阶段。中债估值中心将以该标准为引领，立足中国实践、对接国际规则，凝聚市场共识，引导国内外金融资源向绿色低碳领域倾斜，为实体经济转型筑牢信任支撑。
以定价为核心，激活可持续金融资产的流动价值
为实现可持续金融“可定价”，中债估值中心重点推进三项关键工作：
一是衔接转型金融发展需求
一是完善绿色与可持续指数体系
自2016年起构建相关指数体系，累计发布60余只指数，成为境内绿色固收资管产品主流业绩基准，同时在卢森堡、新加坡等交易所挂牌，助力境外投资者配置中国绿色资产
二是强化气候风险维度管理
二是创新气候风险定价工具
研发覆盖全发债主体、全行业的碳核算支持工具，将气候风险嵌入估值模型，提升金融机构资产定价准确性
三是推动标准兼容与生态共建
三是提升国际认可度
建立与国际接轨的估值与披露规范，畅通全球资本配置渠道
以规模化配置为目标，构建开放共赢的可持续金融生态体系
本次论坛联动上海、伦敦、香港、曼谷四大国际金融枢纽，彰显了构建开放生态、推动资本规模化流动的重要意义。中债估值中心立足自身优势，着力做好规则对接、资产互通、生态共建：推动《ESG评价框架》国家标准与国际标准互认，消除跨境投融资壁垒；构建标准化绿色资产池，实现绿色项目与全球资本便捷对接；搭建高效金融基础设施，推动形成“全球资本支持中国转型、中国资产赋能全球绿色”的良性循环。
下一步，中债估值中心将以《ESG评价框架》国家标准实施为新起点，深化国标落地衔接，强化科技赋能与定价能力，扩大国际双向合作，携手各方搭建高标准跨境融通平台，立足中国、对接国际，以专业实践推动可持续金融成为全球认可的长期价值，为实体经济绿色转型注入持久动力。
