在全球应对气候变化与可持续发展议程持续深化的背景下，可持续债务市场已成为国际资本配置的重要风向标。气候债券倡议组织(CBI)最新发布《2025年全球可持续债务市场研究报告》(以下简称《报告》)指出，全球绿色、社会责任、可持续发展和可持续发展挂钩(GSS+)债务发行市场连续第3年稳站万亿美元关口。绿色债券仍是GSS+的主体，可持续发展债务连续第二年创下新高。
全球GSS+发行规模保持高位——
连续破万亿美元、发行人数量增加、结构均衡多元
《报告》显示，2025年符合CBI定义的GSS+债务发行规模达到1万亿美元，是历史上第3次突破万亿美元。截至2025年底，GSS+债务累计发行总量达到8.1万亿美元。
从发行主体看，2025年发行人结构较为均衡且更趋多元。非金融企业和金融机构分别以2379亿美元和2345亿美元位居前两位，其后为开发性银行2026亿美元和政府支持的实体机构1931亿美元。
从地区分布看，欧洲保持领先，2025年符合CBI定义的年度发行规模和累计规模分别达到4670亿美元和3万亿美元；亚太地区紧随其后，年度发行规模3056亿美元，累计规模达1.8万亿美元；北美地区年度发行规模1118亿美元，累计规模9987亿美元。
国际资本市场协会指出，亚洲可持续债券融资已经成为发行人的长期战略考量，并形成了大型经济体驱动、新兴市场参与度不断上升的市场格局。
气候债券倡议组织中国区总经理谢文泓对《中国能源（850101）报》记者表示，债务市场是推动可持续转型最主要、也最具规模化潜力的融资工具之一，这一趋势在2026年还会延续。
“地缘冲突和市场波动短期内确实给GSS+市场带来一定压力，比如发行窗口收窄、融资成本上升、投资者风险偏好下降，一些资质相对较弱或结构较复杂的交易，落地难度也会随之上升。”谢文泓分析称，“但从中长期看，并不会改变GSS+市场继续发展的方向。恰恰相反，在不确定性上升的背景下，能源（850101）转型、供应链韧性、基础设施升级和气候适应等议题的重要性会进一步上升，也会进一步凸显可持续融资的支撑角色。”
法国兴业银行（601166）指出，2026年初绿色债券发行开局强劲，但美以伊冲突爆发给全球债券市场带来冲击，随着地缘冲突逐渐平息，预计绿色债券发行量将继续上升，有望超过2024年水平。
中国绿色债券市场稳步扩张——
持续政策支持、有利发行环境、与国际标准衔接
报告显示，按照国家划分，美国是累计符合CBI定义发行规模最大的国家，达到8874亿美元；中国以6832亿美元位居第二，法国以6600亿美元位列第三。不过，与欧美等发达市场发行小幅回落形成对比，2025年中国符合CBI标准的绿色和可持续债券发行量同比增长约50%，持续的政策支持、与国际标准更好的衔接，以及更有利的发行环境，正在共同推动市场扩张。“最近一轮地缘冲突中，以人民币计价的GSS+产品对全球投资者的吸引力正在进一步上升。”谢文泓强调。
我国绿色债券市场自2016年启动后稳步发展，近年来实现爆发式增长。根据中国绿色债券信息服务（III）平台数据，截至2025年底，我国绿色债券累计发行规模5.23万亿元，存量规模达2.42万亿元，市场启动以来年均复合增长率达20.24%，2025年58.18%的同比增速创下历史次高。
中债资信评估有限责任公司总裁任东旭指出，2025年我国绿色债券发行量占全球发行总量17%、贡献15%以上的全球市场增量，蝉联全球最大单一国家绿色债券市场。
4月以来，A股市场有所回暖，带动ESG投资产品与绿色债券扩张。国泰海通（HK2611）证券指出，截至2026年4月12日，我国已发行ESG债券达4027只，其中绿色债券2706只、社会债券1277只、可持续发展债券9只、可持续发展挂钩债券287只、转型债券18只；排除未披露发行总额的债券，存量规模达5.79万亿元，其中绿色债券余额规模占比最大，达61.92%。
我国绿色债券市场“量质齐飞”。一方面，标准体系建设不断完善，目前已形成全国统一、覆盖绿色金融全领域的绿色项目标准体系；另一方面，信息披露规范与第三方认证规范不断压实，绿色债券信息披露已构建全生命周期（883436）、标准化强制披露框架，第三方认证形成高覆盖率与强监管约束，有效支撑绿色债券公信力。
2025年4月，中国在伦敦完成首笔绿色主权债券发行，规模60亿元，3年期和5年期发行利率分别为1.88%和1.93%，获约6.9倍认购。2026年进一步明确将继续发行，显示出中国绿色主权债券发行正走向常态化。
各品类发债融资需求持续走强——
绿色稳居首位、社会侧重地域、可持续保量保质
绿色债券仍然是GSS+市场主轴，可持续发展债务在多边机构和综合用途融资需求带动下进一步上升，可持续发展挂钩债券(SLB)市场重点不再只是规模而愈发重视质量。
《报告》显示，2025年，绿色债券发行规模约6535亿美元，占据GSS+债务总规模约64%，到2025年底累计规模突破4万亿美元。2025年，符合CBI定义的绿色债券共发行2612笔，平均单笔规模为2.502亿美元，显著高于2024年的2.047亿美元，反映出市场流动性进一步加深、投资者需求持续增强。
符合CBI定义的10大绿色债务发行人中，欧洲投资银行、德国复兴信贷银行和欧盟分别以256亿美元、150亿美元和112亿美元位居前三，中国建设银行（HK0939）、中国农业银行（HK1288）和中国农业发展银行则分别以102亿美元、91亿美元和66亿美元位列第四、第五和第七。
2025年，社会责任债务发行规模达1412亿美元，创疫情以来最低年度发行水平；可持续发展债务连续第二年创下年度发行量新高，达到2173亿美元；符合CBI定义的SLB发行规模达到140亿美元，占2025年SLB总发行量40%，是CBI有记录以来的最高比例，反映出SLB发行人在关键绩效指标和可持续发展绩效目标设定方面稳健性不断提升。
绿色债券未来仍是GSS+市场的压舱石。“下一阶段，在市场规模稳步扩大的同时，更重要的是推动市场对真正具有气候效益的绿色和转型活动形成更清晰、更稳定的识别和定价机制。随着相关标准、工具和市场实践不断完善，越来越多具有明确气候价值的项目有望被更有效地识别、筛选，并转化为可发行、可投资的资产。”谢文泓坦言。
