中国证监会日前发布公告，经商中国人民银行、国家外汇局，从4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。

4月24日晚，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）发布《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与国债期货交易有关事项的通知》，自发布之日起，中金所开始受理合格境外投资者参与国债期货交易的业务办理申请。

允许合格境外投资者参与国债期货套期保值，是资本市场制度型开放的重要举措之一，有利于补齐境外投资者利率对冲短板，推动债市与衍生品市场协同发展。中国证监会表示，允许合格境外投资者参与国债期货交易，是落实党中央、国务院关于“扩大高水平对外开放”决策部署的具体举措之一。此举旨在持续扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。

有助于提升人民币债券吸引力

合格境外投资者包括合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）。中国证监会官网公布的合格境外投资者名录显示，截至2026年3月，合格境外投资者共计966家，涵盖银行、保险、资管、信托等机构类别。

境外机构是我国债券市场重要参与者，允许合格境外投资者参与国债期货交易，有利于进一步提升我国债券市场对境外机构的吸引力以及促进我国债券市场的对外开放水平。

中国人民银行上海总部发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2026年3月末，境外机构持有银行间市场债券3.19万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.8%。从券种看，境外机构持有国债1.95万亿元，占比61.1%，政策性金融债0.77万亿元，占比24.1%。3月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.91万亿元，日均交易量约为867亿元。

中信期货研究所认为，对境外机构而言，缺乏充足有效的利率风险管理工具使用可能是制约其配置人民币债券的重要因素之一。因此，允许合格境外投资者使用国债期货交易，有助于提升其对人民币债券的配置意愿。

有期货机构人士认为，允许境外机构开展国债期货套保业务，可有效匹配存量及新增配置的风控需求，对冲利率波动、稳定持仓收益，降低被动减持与调仓行为，平抑债市顺周期（883436）波动，稳固外资长期配置信心，为国内债市稳健运行筑牢基础。

实际上，境外投资者对人民币资产的重视程度日益上升。中信期货研究所认为，在地缘冲突加剧、外部环境不确定性上升的背景下，中国国债的安全资产属性受到了不仅是国内投资者也包括海外投资者的共同关注。在这一背景下，允许境外投资者参与国债期货交易，将补足其参与国内债券市场的重要一环，较好地顺应市场需求。

有利于提升国债期货市场活跃度

综合部分机构观点看，境外机构参与国债期货交易有利于进一步提升国债期货市场活跃度，国债期货市场或有望迎来进一步扩容。

近年来，我国国债期货市场规模整体不断上升，2025年国债期货日均成交量和日均持仓量分别为32.41万手和63.74万手，日均成交量和持仓量相较于上一年分别增长42%和30%。国债期货市场规模快速上升，不过与现券市场相比，整体规模仍不大。

目前，我国国债期货市场投资者以境内公募基金、券商自营、保险资金、私募基金为主。相对而言，合格境外投资者具备成熟的全球利率市场投资经验、完善的风控体系与多元化的交易逻辑。境外机构的参与不仅丰富了市场资金属性，更将全球成熟的利率衍生品交易理念、风险管理技术引入境内市场。因此，允许合格境外投资者参与国债期货市场，有助于进一步提升国债期货市场的活跃度和成熟度。

推动债券市场对外开放重要实践

在允许合格境外投资者参与国债期货交易前，我国期货市场对外开放的特定品种共38个，已形成覆盖能源（850101）、金属、化工（850102）、农产品（850200）等多领域的开放品种体系。

中国期货市场监控中心数据显示，在相应商品期货品种对境外机构放开后，境外交易者参与活跃度也在逐步走高。自2018年3月26日原油期货作为期货市场首个特定品种对外开放以来，我国期货市场对外开放稳步推进，对外开放品种体系不断健全，境外交易者权益规模显著增长，市场参与度持续提升。2026年3月末，境外交易者在我国期货市场的客户权益规模突破500亿元，较2025年末近乎翻倍，增幅高达99%，创下市场开放以来的历史最高纪录。

中金公司（HK3908）研究部认为，允许合格境外投资者参与国债期货交易，是推动我国债券市场对外开放的重要实践之一，有望提升合格境外投资者参与国债现货和期货的意愿，同时推动国债期货市场进一步迈向多元化，提升市场深度和广度。