随着财政部近日披露2026年中央金融机构注资特别国债发行安排，备受关注的3000亿元国有大行注资计划正式进入倒计时。根据安排，5年期特别国债、7年期特别国债的招标日期分别定在5月22日、6月12日，付息方式为按年付息。这意味着，继2025年首轮5000亿元注资之后，第二轮国有大型商业银行资本补充正式步入实操阶段。

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市场预计工行、农行将成注资重点

2025年，我国发行首批特别国债5000亿元，支持中国银行（HK3988）、中国建设银行（HK0939）、交通银行（HK3328）、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本，多家大行成功“补血”。今年政府工作报告提出，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

在此背景下，市场普遍预计，在“分期分批、一行一策”的政策思路下，去年尚未获得注资的工商银行（HK1398）、农业银行（HK1288）将成为本轮注资的主要对象。

今年3月，工行董事会秘书、高级业务总监田枫林在2025年度业绩发布会上回应称，“具体情况以工行正式公告为准。”他还透露，今年工行将有序开展资本补充，已制定新一轮资本及TLAC工具发行计划，将根据未来一段时期资本供需情况、市场运行情况合理推进。

从推进节奏看，去年首轮特别国债注资大行从公告启动到资金到位，历时约3个月。2025年3月30日，中国银行（HK3988）、建设银行（HK0939）、交通银行（HK3328）、邮储银行（601658）四家国有大行同步发布定增预案，6月中下旬，四家大行合计5200亿元定增募资额落地（其中财政部出资5000亿元），规模分别为1650亿元、1050亿元、1200亿元和1300亿元。

参考去年进度，上海金融与发展实验室首席专家曾刚在接受《中国银行（HK3988）保险报》记者采访时表示，本轮注资预计将在二季度完成定增公告，三季度完成资金落地，延续高效落地模式。

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将撬动信贷扩张支撑实体经济

当前，六大行资本充足情况稳健，服务实体经济和抵御风险的能力进一步提升。根据六大行最新披露的数据 ，截至2025年末，工行、农行（HK9889）、中行、建行（HK0939）、交行（601328）和邮储银行（601658）的核心一级资本充足率分别达13.57%、11.08%、12.53%、14.63%、11.43%和10.53%。

再次通过发行特别国债注资国有大行，背后有何考量？曾刚表示，本轮注资核心是应对净息差收窄、内源补血放缓压力，满足系统重要性银行更高监管要求，增厚风险缓冲，撬动信贷扩张支撑实体经济，是财政金融协同稳增长的重要部署。

中金公司（HK3908）银行业分析师林英奇进一步分析认为，第二批注资规模3000亿元，平均注资规模略高于上一批，主要由于第二批银行平均资本规模更大。注资后，3000亿元资本能够撬动约4万亿元的资产扩张，提升直接信贷投放和外延并购能力，有力支持实体经济和防范金融风险。

而从长远角度看，如何在依靠特别国债快速注资“补血”的同时，探索出一条多元化、可持续的银行资本补充之路，正成为一个待解的核心命题。

对此，北京大学光华管理学院院长田轩告诉记者，首先需丰富内源性补充渠道，引导银行优化利润分配机制，适当提高利润留存比例，同时通过精细化管理降低运营成本，提升净资产收益率与资本内生积累能力；其次应完善外源性补充工具，鼓励银行通过永续债、二级资本债、优先股等工具补充资本，探索创新可转债、并购重组（885739）等多元化融资方式，支持符合条件的银行上市融资或增发股份；引入多元化长期资金参与，包括社保基金、保险资金、主权财富基金等长期机构投资者，以增强资本补充的稳定性与可持续性。