近期，上市公司年报披露工作步入密集期。在此期间，部分临近到期、规模较大且存在信用担忧的可转债相继跌破面值。

今日，在正股闻泰科技（600745）上涨0.64%的情况下，闻泰转债的价格却跌1.11%，报98.845元/张，成为今年以来第4只跌破面值的可转债。此前，东时转债、宏图转债、龙大转债的价格已跌破面值。

在价格不断下跌的情况下，闻泰转债的转股溢价率逐渐被抹平，最新数据转负为-2.58%，在转债市场中比较罕见。对此，业内人士指出，闻泰转债当前的核心风险在于正股是否存在退市警示风险，以及后续的偿债压力。

闻泰转债跌破面值

近期，权益市场在利好消息催化下持续修复，中证转债指数也在权益市场的带动下，收复了较大的跌幅。不过，临期规模较大且存在信用担忧的可转债价格却持续下跌，并且部分品种已跌破面值。

4月20日，闻泰转债早盘一度拉升，但随后却转跌，并持续维持在面值下方运行。实际上，自4月9日以来，闻泰转债已接连8个交易日下跌，其间累计跌幅超过14%。

闻泰转债跌破面值引起关注。兴业证券（601377）指出，闻泰转债调整的核心原因，在于正股后续经营的不确定性以及年报披露后可能存在的警示风险。

闻泰科技（600745）此前发布的业绩预告显示，预计2025年归母净利润亏损90亿元至135亿元，扣非归母净利润亏损20亿元至30亿元，核心系安世半导体（881121）控制权受限，导致公司确认大额投资损失及资产减值损失。相较于2024年归母净亏损28.33亿元，此次亏损规模大幅扩大。

根据年报预披露情况，公司预计将于4月30日披露年报。兴业证券（601377）预计，由于闻泰科技（600745）因安世半导体（881121）控制权受限，审计范围重大受限，若2025年年报被审计机构出具“无法表示意见”或“否定意见”，将触发退市警示风险(*ST)。

值得一提的是，经营压力下，闻泰转债及正股的信用评级已接连被下调。2024年，受光学业务停滞及商誉规模过大等影响，闻泰转债评级首次从AA+下调至AA；2025年6月16日，闻泰转债再次评级下调，主体及债项信用评级均从AA下调至AA-，核心原因在于：公司被列入实体清单后，被迫剥离产品集成业务，营收大幅下降；核心半导体（881121）业务的海外子公司安世集团可能受地缘影响；2024年业绩出现重大亏损。2026年2月，闻泰科技（600745）及转债评级再次下调，从AA-下调至A，且评级展望调整为负面。

截至目前，闻泰转债的未转股余额接近86亿元。兴业证券（601377）认为，市场对于业绩披露后的潜在抛盘压力的担忧，是最近转债价格提前反应的重要因素。若正股出现风险警示压力，转债可能面临进一步的机构出库风险。

不过，兴业证券（601377）也表示，公司拥有可通过经营现金+资产处置/结构化安排化解转债兑付的能力，最后违约风险相对可控。

对市场扰动有限

可转债凭借“进可攻、退可守”的独特魅力，在投资市场中备受青睐，成为众多投资者资产配置中的重要一环。然而，近年来，随着部分转债因正股退市，或受行业周期（883436）影响而出现兑付危机，让投资者对弱资质可转债的违约风险有所担忧。

今年以来，东时转债成为2026年首只无法按时兑付本息的可转债。东时转债的违约风险不仅让投资者对可转债市场的信用风险有了更深刻的认识，也引发了市场对可转债整体估值和投资价值的重新评估。

据证券时报记者统计，截至目前，东时转债、龙大转债、宏图转债、闻泰转债均已跌破面值。这些可转债的发行主体普遍存在业绩亏损、债务压力较大等问题，导致市场对其偿债能力产生质疑。

龙大美食（002726）此前发布的业绩预告显示，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损6.2亿元至7.6亿元。公司表示，受行业周期（883436）影响，毛猪销售价格及猪肉（885573）市场价格持续低位运行，公司传统业务板块出现较大亏损，同时，公司按照企业会计准则的相关规定对存货及生物资产计提了减值准备。

航天宏图（688066）此前发布公告称，经公司财务部门初步测算并与年审会计师沟通，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-11.69亿元。

随着近期业绩集中公布，部分公司业绩大幅亏损，投资者不可避免地担心信用事件发生的频率会增加。对此，华西证券（002926）认为，只要权益市场预期不弱，个别风险事件的影响大概率将局限于个体本身，不太会出现大规模波及。

兴业证券（601377）表示，近期，转债市场出现了今年以来最大的割裂，既出现了偏股策略收益率的新高，又出现了闻泰转债破面的现象，短久期、弱信用品种首当其冲受到影响。往后来看，这种割裂还会出现分化，参与权益市场机会，同时考虑条款情况，仍是参与转债的重要方式。