在经历了整整一个季度的“空窗期”后，商业银行二级资本债的发行于今年4月正式重启。

　　近日，工商银行（601398）发布公告称，于4月8日启动400亿元二级资本债发行工作，发行期限为4月8日至4月10日，这也成为2026年国内商业银行首单二级资本债。

　　受访业内专家分析称，随着监管批文集中落地，今年银行“二永债”（二级资本债与永续债）发行节奏将逐步加快，二季度有望迎来发行高峰，其中，4月份发行量或达4000亿元左右，创下近年来同期最高水平。

　　多家银行率先重启“二永债”发行

　　“经相关监管机构批准，中国工商银行2026年二级资本债券（第一期）（债券通）已于近日在全国银行间债券市场发行完毕。”根据工商银行4月10日发布的公告，该行本期债券发行规模为人民币500亿元，品种为10年期固定利率债券，票面利率为2.00%。

　　《金融时报》记者注意到，今年4月以来，多家银行密集发布公告，将重启“二永债”发行工作。

　　4月13日，工商银行发布公告称，将于今年4月16日至4月20日发行2026年第一期无固定期限资本债券，基本发行规模为人民币200亿元。4月14日，中国银行（601988）也宣布将于4月17日至4月21日启动今年第一期二级资本债的发行工作，发行规模为人民币300亿元。

　　根据中国货币网披露的债券发行数据，今年一季度，商业银行并未发行二级资本债与永续债。而工商银行打破了这一僵局，标志着今年商业银行“二永债”的发行工作全面重启。

　　从发行节奏来看，今年“二永债”的发行速度要明显慢于历史同期。西部证券（002673）研究发展中心分析认为，从披露的批文额度来看，截至2026年3月末，年内银行“二永债”合计下发额度295亿元，仅为2025年一季度批文额度的37%。

　　今年一季度银行“二永债”发行节奏为何明显放缓？多位业内人士表示，主要是受到监管批文下发节奏与发行季节性特征等多重因素的影响。

　　《金融时报》记者注意到，按照监管流程，商业银行发行“二永债”需同时获得金融监管总局（含派出机构）、中国人民银行的双重批文，发行期间两个批文必须同时有效。

　　实际上，银行“二永债”的批复与发行呈现出明显的季节性特征，近年来，“二永债”的批复额度通常在二季度、四季度集中释放。

　　“从近3年（2023年至2025年）‘二永债’的发行情况看，一季度受春节假期及批文下发时间影响，发行量通常较低，规模占比在10%至16%左右；二季度通常为全年高峰，近两年占比中枢在34%左右。”光大证券金融业首席分析师王一峰在研报中表示。

　　二季度或将迎来供给高峰

　　一般来说，商业银行外源性资本补充的方式包括发行“二永债”、增资扩股、定向增发等。其中，永续债主要用于补充银行的其他一级资本，二级资本债则用于补充二级资本。二者作为商业银行资本补充的核心工具，尤其对中小银行而言更是提升资本充足率、增强风险抵御能力、支撑业务持续发展的关键抓手。

　　不少受访的业内人士认为，在商业银行内源性资本补充空间受限的情况下，发行“二永债”能够有效提升资本金规模，增强银行造血能力。

　　“银行规模增长、资产配置结构变化等因素导致对风险资产、资本的需求增加，需要进行资本补充。”苏商银行研究院高级研究员杜娟在接受《金融时报》记者采访时表示，当前处于利率较低区间，发行“二永债”可获得低成本资金，同时，“二永债”的发行成本较优先股等其他资本补充工具也更低，审批流程相对简洁。

　　数据显示，2025年商业银行发行“二永债”规模合计约1.76万亿元，发行规模超过了2024年。随着2026年发行许可落地，多位业内人士预计，今年二季度将迎来“二永债”供给高峰，2026年“二永债”整体市场规模有望再创新高。

　　在杜娟看来，当前商业银行资本补充需求仍然很大，同时，市场上对于“二永债”等优质资产也有一定的投资需求，多重需求叠加下，预计未来一段时期内，“二永债”发行量仍将维持在较高规模。

　　“‘二永债’的供给主要受银行资本补充需求、TLAC达标缺口补足需求以及存量债券到期行权续发这三重因素驱动。”西部证券分析认为，4月打破年初以来的发行静默后，后续供给将呈现温和放量。

　　光大证券则在研报中给出了更为具体的预测，认为今年银行次级债（含“二永债”）发行总量或在2万亿元以上，其中，4月份“二永债”发行规模有望达到4000亿元，为近年同期最高水平。