作为“十五五”开局之年，2026年积极财政政策靠前发力、精准施策。一季度地方政府债券发行规模创下新高，发行量突破3万亿元，较去年同期涨超9%。

　　地方发债明显提速。其中增量最为突出的要数新增专项债，资金主要投向为基建及民生领域，今年一季度发行规模突破1万亿元，同比大涨20.8%。用于置换存量隐性债务的再融资债也靠前发力，一季度发行规模约9600亿元，已完成全年额度的近半数。此外，分区域来看，广东、江苏、四川、浙江和山东等经济大省继续发挥“挑大梁”作用，一季度地方债发行规模领跑全国。

　　远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林预计，2026年全年地方债发行节奏将依然保持“前快后平”。他在接受《华夏时报》记者采访时表示，今年二三季度仍为发行高峰，四季度节奏趋于均衡，新增债与置换债的发行或会错峰配合，保障资金链不断档。其中，“自审自发”改革地区可望优先完成项目资金安排，带动全国整体发行节奏。

　　新增专项债“靠前发力”

　　根据公开发债数据，今年一季度全国发行地方政府债券约3.1万亿元，较去年同期增长约9.3%。

　　其中，新增专项债券发行约1.16万亿元，成为地方债主要增量来源之一，较去年同期增长14.6%。此外，一季度新增专项债规模占全年额度（4.4万亿元）已经超过1/4，大幅高于前两年同期。

　　“新增专项债发行前置，落实于资金‘早发行、早使用、早见效’，资金精准投向重大基建、民生保障、新质生产力。”张林在接受《华夏时报》记者采访时表示，一季度新增专项债有29%用于市政和产业园区基础设施，19%流向交通基础设施，13%投向保障性安居工程，合计超六成支持实体经济重点领域。

　　增量政策与存量政策协同发力，推动“两重”项目加快落地建设，有效带动基建投资实现较快增长。 国家统计局数据显示，今年1—2月份，基础设施（含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资同比增长11.4%，增速比2025年全年加快10.8个百分点，比全部投资高9.6个百分点，拉动全部投资增长3.0个百分点。

　　张林指出，新增专项债发行前置，既能加速形成有效投资拉动，助力经济实现“开门红”，也有利于推动项目储备优化、审批提速。

　　“专项债加快发行后大比例投向基建、保障安居、产业升级等可‘快速形成实物工作量’的方向，提高开年基建投资增速。”张林表示，今年1至2月基建投资同比增速达11.4%，远高于往年同期，反映了专项债资金落地对实体经济投资的直接拉动。

　　“财政发力前置，地方债供给大幅提前，也为‘十五五’重大项目建设和经济‘开门红’全年稳增长提供坚实支撑，凸显政策引导下对投资的托底作用。”张林进一步表示，当前“自审自发”地区试点进入第二年（如北京、上海、江苏等11个试点），审批和落地效率进一步提高，一季度试点地区发行进度明显提速，带动整体效率提升。

　　再融资债助力地方“减负”240亿元

　　作为防范化解地方债务风险的关键举措，再融资债券特别是用于置换隐性债务的专项债，通过“新债还旧债”将原高成本、短期限、隐性负债转为低成本、透明化的长期债务，其发行进度一直备受市场关注。

　　数据显示，今年一季度，各地再融资债券发行约1.7万亿元，其中约9600亿元用于置换隐性债务，已占全年2万亿元置换额度的近半数。

　　张林表示，市场估计认为，2026年一季度的9600亿元特殊再融资专项债可以为地方财政每年节省利息支出约240亿元，为后续财政运行“减负”。

　　他表示，置换隐性债务专项债的加速发行，不仅压降了当前年度债务偿还压力，也通过优化债务结构，使地方财政“腾出手”投向民生、科技创新、基建项目等重点领域；形成“化债—减负—发展”的良性循环，支撑高质量发展。

　　“对于部分债务压力突出的地区，通过集中置换隐性债务，有助于防止局部流动性风险扩散或违约风险暴露，提升地方整体财政风险管控能力，为构建更稳健的债务管理机制打下基础。”张林如是说。

　　按照2028年完成存量隐性债务清零的目标安排，今年也是化债关键节点。方正证券研究所固收首席分析师李清荷在接受《华夏时报》记者采访时表示，今年高风险地区与一般地区将在化债节奏及政策支持方面有所差异。“高风险地区将获倾斜支持，优先使用置换、重组、展期降息等工具，以控风险、保流动性为主；一般地区以自主化债和转型为主，节奏更稳、约束更严，中央侧重督导与长效机制建设，区域分化将进一步显现。”

　　“随着一季度置换债完成近半，二季度置换债或将维持较快速度，保障资金链和重点工程建设需求，全年2万亿元置换目标可能会在上半年实现。”张林预计，此后化债工作重心将逐步由隐性债务置换、债务缓释，转向“优化重组+经营性债务化解+平台转型”的综合治理，为后续财政政策腾挪空间、政策工具储备提供基础。