据中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)发布的最新数据，2026年2月，央行长短结合开展公开市场操作，呵护跨节流动性，资金面延续均衡偏松态势，货币市场交易量及余额减少，主要回购利率低位震荡；债券发行及交易环比减少，债市收益率窄幅震荡、多数下行，10年期国债收益率下行至1.8%以下，曲线形态走平，信用利差涨跌互现；利率互换曲线整体下移，成交环比减少。从成交量来看，受春节假期影响，2月银行间市场成交约152万亿元，环比下降32%，同比增长17%。

　　主要回购利率低位震荡

　　2月，央行长短结合开展公开市场操作，呵护跨节流动性。央行买断式回购与中期借贷便利(MLF)在1月净投放1万亿元后，2月再度净投放9000亿元，展现出呵护流动性、维持银行负债平稳的态度。

　　在此背景下，春节前资金跨节压力较小，节后资金面延续均衡偏松态势。具体来看，2月，央行MLF增量续作6000亿元，重启14天期逆回购操作，全月逆回购净投放4795亿元(含买断式逆回购6000亿元)，国库现金定存等量续作1500亿元，公开市场国债买卖500亿元，全月净投放8295亿元。

　　“春节后一周，逆回购到期规模较大，央行通过大规模续作，同时MLF连续加量续作，维持了资金面平稳宽松格局。”国盛证券（002670）固收分析师杨业伟表示。

　　分阶段来看，2月上旬，政府债缴款、信贷投放、过节取现等资金需求明显增加，节前资金利率小幅上行，但在央行公开市场投放呵护下上行幅度有限；平稳跨节后取现资金回流，但税期与月末重叠，资金面利率中枢小幅上行；月末随着央行再度净投放加上MLF增量续作，资金利率回落。

　　在此背景下，主要回购利率小幅下行。交易中心发布的数据显示，存款类机构隔夜回购利率(DR001)、隔夜质押式回购利率(R001)月度加权均值基本稳定在1.33%和1.41%；DR007、R007月度加权均值分别环比下行2个基点、下行1个基点至1.49%和1.55%。全月DR001最低值1.2645%、最高值1.3840%、中位数1.3323%；波动幅度为12个基点，环比减少6个基点；DR007最低值1.3211%、最高值1.5574%、中位数1.4944%；波动幅度为24个基点，环比增加7个基点。

　　整体看，2月全月资金面的波动低于1月，八成交易日DR001与央行公开市场7天期逆回购操作利率的利差在10个基点以内，全月DR001均值1.33%，环比略有回落，跨春节资金价格基本处于近年来的最低水平。

　　债市收益率多数下行

　　2月，银行间各类债券发行和净融资规模环比减少。交易中心发布的数据显示，2月，银行间市场共发行债券3.4万亿元，发行量环比下降23.7%；净融资1.4万亿元，环比下降29.9%。

　　二级市场方面，债市收益率多数下行，10年期国债在5个基点区间内窄幅震荡并下破1.8%，曲线走平，信用利差涨跌互现。具体来看，除1年期国债外，收益率整体下行，曲线走平。2月末，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期和30年期到期收益率分别为1.32%、1.38%、1.54%、1.66%、1.78%和2.27%，分别较上月末上升2个、下降2个、下降3个、下降1个、下降4个、下降2个基点；1年期和10年期国债利差为46个基点(处于2020年以来20%分位)，环比收窄5个基点。2月，10年期国债曲线最低值1.7753%、最高值1.8288%，波动幅度约5个基点，环比收窄4个基点。信用债收益率多数下行，信用利差、等级利差涨跌互现。

　　在华西证券（002926）固收首席分析师刘郁看来，2月，债市尚未跳脱震荡区间，多空力量交替主导利率定价。长端利率经历了曲折行情，10年国债收益率起步于1.81%，春节前后一度下行至1.79%附近水平，2月末受事件性因素影响，债市波幅加剧，10年国债收益率短暂上行至1.83%，随后又快速修复至1.78%水平。

　　利率互换曲线整体下移

　　交易中心发布的数据显示，2月，利率互换曲线整体下移。6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为1.5663%、1.5475%和1.6663%，较上月末分别下行3个、3个和6个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.4875%、1.5834%和1.7001%，较上月末分别下行3个、6个和6个基点。

　　利率互换日均成交额减少。2月，人民币利率互换共成交2.1万笔，日均环比下降12.2%；名义本金总额2.8万亿元，日均成交1777亿元，环比下降14.4%。

　　标债远期日均成交环比增加，利率期权日均成交环比减少。2月，标准债券远期成交855笔，名义本金为3043亿元，日均环比增长13.7%。人民币利率期权交易成交67笔、名义本金82亿元，日均环比下降44%，均为利率上/下限期权。