【热点报告】经济开门红，债市暂偏弱
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经济开门红，债市暂偏弱
★经济数据开门红，产业结构继续升级
稳增长政策靠前发力，出口需求较为旺盛，经济如期实现开门红。结构上看供需两端指标均在改善，产业升级势头延续。生产端，出口需求强劲叠加企业节前赶工带动工增超预期增长，1-2月工增同比6.3%，前值5.9%，结构上高技术制造业增加值增速较前值大幅上升。投资增速大幅上升，超预期转正。固投累计同比增长1.8%，预期-2.7%，前值为-3.8%。财政靠前发力拉动基建增速大幅上升；结构性货币等政策发力，企业中长期融资需求改善，制造业投资增速也在上升；年初地产市场出现积极变化，房地产开发投资增速跌幅收窄。消费端，国补等政策再度发力，春节假期较长，居民部门消费需求集中释放，1-2月社零同比增长2.8%，前值为0.9%。
未来随着政策发力，经济应平稳运行，不过隐忧仍然存在。财政等政策发力节奏相对靠前，且相较于去年额外推出了8000亿元的政策性金融工具，政策发力有助于经济实现平稳增长。但增长端的隐忧仍然存在：一是内生性修复动能持续性尚需观察。春节偏晚企业赶工、抢出口是推升数据的一个重要因素，这一因素将拖累3月经济指标读数。另外企业中长期贷款同比增额有限、居民部门整体去杠杆，经济修复节奏或仍有波折。二是美伊战争可能对出口产生冲击。战争延续，市场已经开始担忧海外滞胀，若海外需求收缩，那么我国出口动能也将放缓。
国内经济指标走强利空债市，而债市更为关注的战争、通胀形势也并不乐观。目前战争对债市的影响以利空为主：一方面美元走强，各类资产承压；另一方面市场对于胀的担忧阶段性强于滞。建议暂以偏空思路对待，关注套保策略。
★风险提示
战争持续升温，海外滞胀。
以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《经济开门红，债市暂偏弱》。
发布时间：2026年3月17日。
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