债券基金业绩回落股债再现“跷跷板”效应
■桂浩明
进入今年下半年，境内债券市场调整明显。据不完全统计，7月份以来，有半数左右的债券基金业绩为负。如果以去年末为基数来看，有超过400只债券基金产品出现亏损，占比近4%。衡量债券走势的中证全债指数在上半年仅上涨1.14%，这与去年全年8.83%的涨幅相比，反差是比较大的。
作为无风险收益率指标的十年期国债利率，在年初时大致在1.6%左右，而后曾经快速回升到1.9%，目前则在1.75%左右。债券利率的上升，换个角度来说，就是其价格的下降。应该说，债券市场出现了一波较为明显的调整。
当下债券市场出现调整，原因是多方面的。
首先，在今年初的一段时间，有部分商业银行等金融机构大量买入长端利率债，不但导致其收益率明显下降，还导致长端与短端利率倒挂，不利于金融秩序的稳定。在此背景下，央行宣布暂停在公开市场买入国债等措施，事实上给债券市场起到了降温作用。如果说前期债券市场因为多方面的因素，存在一定“虚火”的话，那么在适当的时间出现相应的调整，也是有其合理性的。
其次，到了7月份，股市回暖明显，商品市场也有较大的上涨，一些债券基金(特别是主要投资长端的利率债基金)则出现较多的赎回，这给债券走势带来了不小的压力，导致债券市场总体偏软，也压制了新资金的进入热情。
第三是央行近期的MLF操作力度不及预期，市场资金面局部有偏紧迹象，这也在一定程度上影响了债券投资者的预期，成为债券持续调整的一个客观因素。
资本市场上有句话叫“股债同源”，意思是股票与债券虽然是两种不同的投资产品，但导致它们价格发生变化的往往是同一个因素。譬如市场风险偏好，它的上下波动自然会引发股市与债市走出相应的上涨与下跌行情。
由于股票与债券这两种产品的特征不同，前者是权益类品种，具有较高的风险，后者是固收类品种，风险相对就比较小。因此，在同一背景下，这两者的走势就可能呈现“跷跷板”效应。特别是那些风险偏好比较游离的投资者，通常会视情况在两者之间来回流动。
从2022年到2024年的这三年，债券市场走出了可观的牛市行情，其中一个不可忽视的因素，就是期间股市表现低迷。当然，(紧转2版)
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