兴华基金吕智卓:利率波动风险敞口可控 债市风险有限

2025-07-29 22:03:43 来源: 中证网

  中证报中证网讯(记者张舒琳)7月29日晚间,兴华基金固收公募部基金经理吕智卓在中国证券报“中证点金汇”直播间表示,相比2024年,今年以来投资者在资产配置上的最大变化就是风险偏好上移。2025年4月初以来,权益资产走强,对债券型基金形成一定的分流效应。一方面,权益市场上涨代表宏观经济景气度边际改善;另一方面,大宗商品集体涨价一定程度上推动名义利率上行。周期股和能源类股票的拉升对债市形成了较大压力。

  考虑到央行依然维持较宽松的货币市场环境,吕智卓认为,利率波动风险敞口可控,债券市场的风险有限。他表示,驱动债市走强的三个核心因素暂未发生改变:一是上游工业品涨价不会迅速传导至下游;二是房地产景气度依然在磨底,结构性资产荒现象依然存在;三是货币市场环境依然宽松,大环境对债市依然友好。目前,经济数据有所修复,上游工业品价格反内卷会传递至下游,带动广谱价格指数上行,这些预期反映在近期的股债商市场上较为充分。但如果数据验证不及市场预期,债市利率还有下行的空间。

  展望下半年的固收投资,吕智卓认为,利率债方面,长债、超长债仍然是债市的核心资产,下半年债市利率单边上行概率较小,接近利率区间上沿时或可考虑拉长久期做多长债。信用债方面,目前4-5年期高等级信用利差在历史较低分位,可以考虑缩短久期、适度下沉资质。可转债方面,建议关注光伏、固态电池、银行方面转债的机会,光伏、固态电池等板块受益于反内卷、去产能、关税缓和三重利好因素共振,且这类转债的估值与正股走势基本正相关;受资产荒影响,银行可转债也具备投资价值。

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