5月，地方政府债券发行规模7794.43亿元，环比增加861.52亿元，同比减少1241.52亿元；平均发行期限14.16年，环比减少1.64年，同比增加0.47年；平均发行利率1.87%，环比下降5bp，同比下降58bp。债券二级市场现券交易15406.75亿元。

　　1-5月，地方政府债券发行规模43148.34亿元；平均发行期限16.42年，同比增加3.53年；平均发行利率1.95%，同比下降54bp。债券二级市场现券交易87833.91亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况。

　　5月，全国26个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券184只，金额合计7794.43亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券2599.38亿元；发行专项债券5195.05亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券4918.50亿元；发行再融资债券2875.93亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行3236.39亿元；通过上海证券交易所发行2423.68亿元；通过深圳证券交易所发行1917.56亿元；通过北京证券交易所发行216.80亿元（见表1）。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施1102.43亿元；交通基础设施821.99亿元；社会事业535.23亿元；土地储备467.29亿元；保障性安居工程及城市更新377.35亿元；农林水利343.68亿元；生态环保92.84亿元；城乡冷链等物流基础设施68.02亿元；新型基础设施28.51亿元；能源22.06亿元；收购存量商品房用作保障性住房19.21亿元；前瞻性、战略性新兴产业基础设施14.29亿元；其他1025.60亿元（见图1）。

　　从还本方式看，本月发行的184只地方政府债券中，江西省、河南省、深圳市、广西壮族自治区、四川省发行15只本金分年偿还新增专项债券，共计324.65亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

　　从发行地区看，26个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团5月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有江苏省1039.00亿元、四川省791.34亿元、浙江地区704.82亿元（见图2）。

　　1-5月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券803只，共计43148.34亿元。其中，一般债券8108.40亿元，专项债券35039.94亿元。

　　1-5月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券19845.81亿元。其中，一般债券3510.22亿元，专项债券16335.59亿元。1-5月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　1-5月，全国35个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券23302.53亿元。其中，一般债券4598.18亿元，专项债券18704.35亿元。

　　（二）期限。

　　5月，地方政府债券平均发行期限14.16年，环比减少1.64年，同比增加0.47年。其中，一般债券8.37年，专项债券17.06年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-5月，地方政府债券平均发行期限16.42年，同比增加3.53年。其中，一般债券8.66年，专项债券18.21年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券34186.27亿元，占比79.23%。2015年-2025年1-5月10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率。

　　5月，地方政府债券平均发行利率1.87%，环比下降5bp，同比下降58bp。其中，一般债券1.73%，专项债券1.94%。2024年1月-2025年5月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2025年5月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　1-5月，地方政府债券平均发行利率1.95%，同比下降54bp。其中，一般债券1.77%，专项债券1.99%。2025年1-5月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差。

　　从认购倍数看，5月地方政府债券发行平均全场倍数为21.54倍。其中，一般债券23.03倍，专项债券20.79倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，5月地方政府债券发行利差区间为负6bp至29bp，利差均值为12bp。环比利差区间扩大，下限下降3bp，上限下降1bp，利差均值较上月下降3bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况。

　　5月，地方政府债券二级市场现券交易金额15406.75亿元。其中，银行间债券市场15155.89亿元，上海证券交易所238.07亿元，深圳证券交易所12.79亿元。当月现券交易日平均换手率为1.60‰。

　　1-5月，地方政府债券二级市场现券交易金额87833.91 亿元。其中，银行间债券市场85744.84亿元，上海证券交易所2009.05亿元，深圳证券交易所80.02亿元。1-5月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2024年1月-2025年5月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构。

　　截至5月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券488330.14亿元，占比95.74%；柜台市场投资者持有256.40亿元，占比0.05%；其他市场投资者持有21449.95亿元，占比4.21%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有366807.08 亿元，占比71.92%；非法人产品持有44273.84亿元，占比8.68%；保险机构持有23560.80亿元，占比4.62%；境外机构持有89.35亿元，占比0.02%；其他境内机构持有53599.07亿元，占比10.50%。地方政府债券5月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至5月末，全国地方政府债券余额510870.55亿元，其中一般债券余额170358.85亿元，专项债券余额340511.70亿元。地方政府债券剩余平均年限10.1年（其中一般债券5.9年，专项债券12.2年），较上年末增加0.3年。地方政府债券平均利率2.96%，其中一般债券3.04%，专项债券2.91%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1604.46亿元，全国地方政府债务余额为512475.01亿元，控制在全国人大批准的债务限额579874.30亿元以内。