理财行业发展重回正轨，监管陆续回收“战时策略”。针对近期盛行的自建估值模型、平滑估值等做法，监管部门要求理财子公司进行调整。此次整改主要涉及三大板块：自建估值模型、平滑估值和收盘价估值。
首先，自建估值模型主要影响银行二永债及部分城投债。其次，平滑估值整改主要针对信托与理财合作的“历史遗留问题”，对机构行为、债市定价产生的扰动有限。最后，收盘价估值整改影响最大，涉及上交所私募债规模达2.61万亿元。
此次“去平滑化”整改对银行理财、债市主要带来三个维度的影响：一是产品业绩基准下限可能下调，缓解资管行业业绩压力；二是理财可能主动换仓，压降高波动品种仓位；三是债市波动可能重新加大。
总体来看，本轮整改可能是一个慢过程，债市最剧烈调整可能会集中在消息扩散期的前2-3个交易日。在此背景下，理财子公司需顺应监管要求，重新审视资产配置策略，以应对债市波动加大的挑战。
