2023年8月中旬，*ST有树（300209）（300209）披露了其获得5000万元共益债融资的消息。这笔资金将主要用于公司在预重整及重整期间维持生产经营的必要支出和重整费用，借款期限至2024年12月31日止，年利率不高于10%。共益债，这一听起来有些陌生的投资方式，正在成为破产重整企业的重要融资手段。

　　共益债投资，是指在破产重整程序中，投资者向已申请破产但仍具备重整价值的企业发放的借款。这些资金通常用于企业继续商业经营或完成特定项目，以保障全体债权人利益，并享有优先清偿权的投资模式。

　　近年来，A股上市公司破产重整中引入共益债的案例逐渐增多。从沈阳机床（000410）的2.8亿元共益债借款，到*ST庞大（601258）的6亿元共益债融资，再到正邦科技（002157）、东方海洋（002086）、*ST京蓝（000711）等多家公司的共益债引入，共益债融资在破产重整中发挥着越来越重要的作用。

　　共益债项目之所以受到投资者的青睐，主要得益于其高回报率和优先受偿的特点。相较于正常债权投资，共益债投资人需要承担更多的投资风险，因此往往能够获得更高的收益补偿。例如，在*ST京蓝的共益债融资中，出借资金的年化利率达到了12%，远高于同期银行贷款利率。

　　此外，根据《企业破产法》规定，共益债在破产程序中的清偿顺序仅次于破产费用，优先于职工债权、税款债权、社保债权以及普通债权等。这使得共益债投资具有一定的安全边际。数据显示，清算资产对共益债的平均偿付率达到85%，高于普通债权的35%。

　　共益债融资不仅可以挽救企业价值，还能激发企业家重新创业的积极性，促进债务人财产的保值或增益。以*ST步高（002251）为例，公司通过共益债形式借款不超过10亿元，主要用于推动超市业务经营的恢复和百货业务维持正常运转。引入共益债后，*ST步高超市业态逐步恢复正常经营，上半年预亏大幅减亏。

　　共益债投资的准入门槛相对较低，吸引了各路资金的竞逐。从央企子公司、地方金融平台到小规模的民营企业，都纷纷参与共益债投资。例如，正邦科技在重整期间获得了深圳市高新投集团、银河资产、招商平安等多家机构的数亿元共益债借款。而*ST有树的共益债融资背后，则有着久银控股的身影。

　　久银控股作为国内少数几家在全国股转系统上市的资产管理公司之一，近年来专注于上市公司破产重整的投资。其总裁助理、投资银行部总经理洪达表示，公司参与共益债投资不仅看重其高收益率，更看重后续成为企业重整的财务投资人的潜力。

　　在洪达看来，上市公司共益债投资的显著增加与破产重整中财务投资人角色的竞争愈发激烈有关。此类投资已成为各投资机构参与上市公司破产重整的重要抓手。他强调，公司参与上市公司破产重整的投资看重的是其底层资产是股票，在目前的市场环境下，股票的流动性是最好的。

　　据统计，截至上半年末，久银控股参与上市公司破产重整财务投资的平均收益率能超过50%。但这个收益是浮动的，和股票二级市场的表现直接相关。洪达解释称，上市公司能否重整成功是决定他们是否投资的底层逻辑。因为重整成功意味着会有新的投资人带着资金和资产入场，困境上市公司获得重生，共益债投资人的资金回收完全无忧。

　　共益债融资作为破产重整企业在特殊时期的重要融资手段，正在发挥着越来越重要的作用。它不仅可以帮助企业维持生产经营、实现重整目标，还可以为投资人带来高回报和优先受偿的权益。随着市场环境的不断变化和破产重整制度的不断完善，共益债融资有望在未来发挥更大的作用。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会