申万菱信舒世茂:当前依然看好中短期债基
过去一年多,A股市场持续调整。在此背景下,债券市场受到投资者更多关注,尤其是中短期债基,规模快速增长。如何理解债市的火热行情,接下来又会如何演绎?申万菱信安泰瑞利中短债债券基金经理舒世茂表示,下半年债券市场大概率以震荡为主,波动性较小且有望增厚收益的中短期债基仍然是较好的配置品种。
中短期债基规模大增
过去一年多,中短期债券基金备受投资者青睐,吸引大量资金流入。2022年底,中短期债券基金规模为7002亿元,到了2023年底增至11592亿元,一年增长超过4100亿元。进入2024年,中短期债基规模继续大幅增长,截至二季度末,增至16961亿元。
中短期债券基金规模爆发式增长,同过去一年来的市场环境有关。由于权益市场表现欠佳,投资者风险偏好降低,因此低波动产品受到追捧。
备受青睐的低波动性
中短期债基最主要的特征是低波动性,在公募基金的产品序列里,其波动性不仅低于权益类基金和商品类基金,通常也低于中长久期的债券型基金。由于具有低波动性,非常适合风险偏好较低的投资者,因此中短期债基对应的投资者很广泛,包括普通投资者、企事业单位,以及银行自营和保险等金融机构。
“中短期债基之所以能较快速增长,主要由上述特征决定的。”舒世茂表示,在很多投资者看来,中短期债基扮演着低风险理财的替代角色。
中短期债基既不是纯粹的短债基金,也不是中长期债基。舒世茂介绍说,用久期来衡量的话,中短期债基的久期中位数大约在一到两年之间。
看好中短债配置需求
从今年以来的债券市场表现来看,一季度市场降息预期强烈,叠加年初机构配置需求,债券市场收益率整体下行,市场对长久期资产较为偏好,短久期信用利差有所抬升,中长久期信用利差有所压缩;二季度,信贷投放相对乏力,叠加监管治理和防范资金空转、取消手工补息等举措,导致债券需求较大,债券收益率在二季度继续下行。
作为中短期债基的基金经理,舒世茂表示,中短期债基的核心投资逻辑是精选信用债加上骑乘策略。具体而言,就是在债券市场中优选性价比相对较高的信用债,通过买入持有,力争获取票息收益,也可通过交易力争获取一些资本利得。
“我们还会控制整个组合的久期,这样在市场回调的时候,净值回撤会相对较小。”舒世茂表示。
如何控制好产品净值的回撤?舒世茂表示,首先要保持偏低的久期,先追求相对比较安全的位置。其次要依托公司的投研力量,对市场的未来走势进行前瞻预判。一旦判断市场下跌风险较大,要及时降低债券的仓位,或者采取其他·对冲措施,以降低整个组合的回撤幅度。
舒世茂表示,从当前的宏观经济基本面和货币政策来看,债券市场出现大幅回调的可能性相对较低。
“目前债券的绝对收益率相对偏低,出现类似上半年那样急涨急跌的可能性比较小。”舒世茂表示。
整体而言,舒世茂认为,下半年债券市场大概率以震荡为主,按照央行的政策框架,波动幅度可能还会收窄。在当前市场环境下,波动性较小且有望增厚收益的中短期债基仍是较好的配置品种。
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