低价转债大幅反弹！机构：性价比开始显现

2024-07-01 20:50:48 来源：证券时报作者：王军

　　在A股市场企稳回升之际，低价转债再次出现大幅反弹。

　　7月1日，东时转债实现20%上涨，广汇转债涨近20%，岭南转债、鹰19转债、帝欧转债等多只转债涨超5%。与前期近百只可转债“破净”相比，今日面值低于100元的可转债明显减少，收盘时为75只。

　　“进可攻、退可守”的可转债市场在经历了一轮深度调整后，相关风险因素已经解除？中金表示，可转债市场在近期经历了剧烈的波动，但当前转债市场到期收益率较高，纯债溢价率处于历史低位，具备左侧配置价值。尽管存在信用风险担忧，但多数转债通过转股结束生命周期，且具备良好信用评级能力的管理人能规避问题券。

　　低价转债再次大反弹

　　转债市场在经历了前期持续调整后，近期接连反弹，低价转债的反弹幅度更大。7月1日，东时转债大涨20%，广汇转债涨19.89%，岭南转债、鹰19转债、帝欧转债等涨超5%。

　　低价转债反弹与正股市场回暖有一定关系。7月1日，作为下半年的第一个交易日，在地产、高股息等板块的带动下，上证指数今天盘中持续震荡拉升，收盘涨0.92%。

　　此次低价转债深度调整，更多是受新“国九条”影响，那么这是否意味着低价转债丧失配置价值？华西证券（002926）的研究观点称，部分低价转债资质并没有太大风险并且距到期还有很长时间，本轮冲击明显造成了非理性定价。同时，发行人并未像部分投资者担心的那般彻底“躺平”，仍在积极面对偿债压力。此外，低价转债估值也的确来到更加极端的水平，本身性价比开始显现。

　　华西证券认为，低价转债存在修复机会，但节奏或更多取决于正股，力度可能也弱于往年。同时，信用风险预判难度较大，显性风险暴露的标的仍需规避。

　　目前转债“老龄化”，信用风险是转债市场投资者最为关注的话题。天风证券（601162）表示，过去几次调整中，小规模转债调整波动更大，本次中规模转债调整幅度最大，主要可能系本次信用风险演绎中，多只标的面临回售或清偿压力，市场或对公司能否清偿转债保住债底尤为关注，规模越大公司清偿压力越大，大规模转债中银行占比较高，风险相对较弱，因此中规模转债调整幅度较大，建议关注公司偿债能力较强的低估值标的。

　　这只转债转股溢价率近1200%

　　值得注意的是，在正股回暖之际，部分转债“抢跑”，使得转股溢价率被抬升。

　　记者注意到，东时转债截至目前的转股溢价率达1181.96%，为转债市场中转股溢价率最高的转债。如此高转股溢价率在转债史上比较罕见。