全球债券市场正在发出一份清晰的备忘录。周二(9月1日)，日本10年期国债收益率触及3%，为1996年以来首次。美国10年期国债收益率升至去年1月以来最高。彭博全球主权债券收益率指标连续第四日攀升至3.72%——2008年中期以来的最高水平。
但比数字更值得玩味的是政策层面的微妙反转。
就在上月，美国财政部长Scott Bessent刚刚加码债券回购规模以压低收益率。如今，30年期美债收益率几乎已回到他出手干预前的水平。美联储主席Kevin Warsh上周五重申“最终驯服通胀”的誓言，成为本轮抛售的最新催化剂。巴克莱和法兴银行（FITB）随即改变预测，预计今年将启动加息——这是此前未被市场定价的路径。
彭博社指出，对白宫而言，这是一个温和却不容忽视的压力信号。更高的借贷成本正威胁着经济动能，而11月中期选举已近在眼前。
油价上涨是另一股推力。美伊冲突升级引发霍尔木兹海峡能源（850101）供应长期中断的担忧，通胀预期随之升温。日本、英国、美国持续高企的财政支出，也让投资者对长期债券要求更高的风险补偿。
市场的连锁反应正在扩散。MSCI全球指数自8月中旬创纪录高点以来已下跌约1%，收益率飙升正侵蚀股市的吸引力，全球AI引领的涨势面临考验。
而一个更温和的季节性信号也在浮现：过去十年，9月和10月是全球债券指数表现最差的月份，平均跌幅均超过1%。
“债券市场并未崩溃，但它发出了一份非常明确的备忘录——粘性通胀意味着更长时间维持更高利率，这是最低限度。”TD证券高级亚太利率策略师Prashant Newnaha表示。
当财政扩张、地缘冲突与央行鹰派姿态同时汇聚，全球资产定价的底层逻辑正在经历一场静默的重估。对投资者而言，2008年的收益率水平不是终点，而是一个新的定价起点。(国际财闻汇)
