【编者按】
钱，正在变绿。
这不是一个比喻。当一家中国民企在哈萨克斯坦的戈壁滩上架起风机，当一张债券同时连接三大洲的资本，当一辆事故车意外触发金融生态的蝴蝶效应——绿色金融早已悄然重塑了我们的日常世界。
只是大多数人还不知道。
本系列深入绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色租赁五大前沿领域，以真实案例解剖中国绿色金融的底层逻辑——那些“首单”“首笔”“首批”背后，藏着怎样的探索与突破？那些看似枯燥的金融结构，如何真实改变一片流域、一个行业、一家濒死的企业？
这些故事单独看，是金融创新的个案；放在一起看，是一套新的资本逻辑正在成型的信号。
2026年初，苏州东站的建设已进入深水区。作为国内首个时速350公里高铁（885562）地下站上盖的TOD(以公共交通为导向的开发)项目，这一庞大的基建工程（399995）每日吞吐着巨量的建筑物资。而在这些钢筋混凝土的背后，一笔特殊的金融资本正在发挥“造血”功能。
时间回溯至2025年4月，一笔规模3亿元、票面利率仅为2.25%的公司债券在上海证券交易所完成发行。这并非一笔普通的融资——它是全国首单同时贴有“长三角一体化（885832）”与“碳中和（885919）”标签的绿色债券(下称“GC恒泰01”)。
在债市“资产荒”与“绿色转型”并存的背景下，国泰海通（HK2611）证券(下称国泰海通（HK2611）)与苏州恒泰控股集团(下称苏州恒泰)的合作，为长三角区域的基建融资提供了一个极具拆解价值的金融工程样本：当国家战略被具象化为金融资产，资本市场愿意给出怎样的定价？
寻找“首单”创新
事情要从2025年初说起。
当时，国泰海通（HK2611）接到了苏州恒泰发行“普通公司债”的委托。但这并不是一次普通的融资。
国泰海通（HK2611）项目负责人武振宇至今依旧清晰地记得，当时债券发行人苏州恒泰希望加入一些创新想法，并且对发行结果抱有较高的期待。
据他回忆，苏州恒泰是一家非常注重金融创新的企业，担任国家级绿色示范区苏州工业园区的主要开发运营服务商。彼时，苏州恒泰作为首次在上海债券交易所市场亮相的发行人，企业渴望的不仅是资金，更是一个能与其行业地位相匹配的资本市场形象。
面对客户的诉求，国泰海通（HK2611）团队开始重新梳理苏州恒泰当时计划投资的项目库。
“苏州东站”从众多项目中浮出水面。从地理与战略属性看，该项目位于长三角一体化（885832）的核心节点；从建筑属性看，其设计严格遵循了绿色建筑标准。
一个大胆的金融构想随之成形：利用项目属性的重叠，打破单一标签的限制，申报市场上前所未有的“长三角一体化（885832）+碳中和（885919）”双主题债券。
这无疑是一个极具前瞻性的决定。单一的绿色标签已不足以涵盖该项目的战略价值，只有将“服务长三角一体化（885832）”与“绿色低碳”这两个方向的主题叠加，才能最大限度地提升资产的吸引力，并释放其应有的价值。
此前，市场上已有长三角一体化（885832）债券和碳中和（885919）绿色公司债券，但唯独国泰海通（HK2611）助力苏州恒泰发行的“GC恒泰01”是全国首单“长三角一体化（885832）+碳中和（885919）”双主题绿色公司债。
在武振宇看来，它不仅是一个“双贴标”产品，还是市场首次将绿色金融和区域发展战略相结合，促进长三角资源高效流通与经济协同的产品，为区域高质量发展树立了“绿色基建+金融创新”的标杆。
据苏州恒泰相关负责人回忆，苏州恒泰当时采取公开招标方式选聘“GC恒泰01”的主承销商，基于券商资质、承销实力、方案设计及业务合作历史等综合评判，最终选择国泰海通（HK2611）作为本次债券的牵头主承销商。
“债券的募集资金专门用于绿色建筑的低碳项目，也契合碳中和（885919）主题债券聚焦绿色产业的要求。通过金融工具创新，把长三角一体化（885832）和碳中和（885919）相结合，能够实现区域协同和绿色转型的双轮驱动，形成示范效应。”武振宇说。
为“战略”定价
从2025年2月启动筹备，到4月成功发行，整个周期（883436）仅耗时两个月。
作为牵头主承销商，国泰海通（HK2611）需要扮演“产品架构师”的角色。“长三角一体化（885832）+碳中和（885919）”主题的“双贴标”产品虽具有创新性，但因市场无先例，便无现成的模板。这对于有着丰富债券领域经验的国泰海通（HK2611）而言也是一项挑战。
“最大的挑战在于项目与政策的贴合性论证。”武振宇坦言，在项目完成备案前，谁都没有办法完全确认这种双主题债券项目一定能够成功发行。
“我们前期确实做了非常多的论证”，为了能够让项目成功备案，国泰海通（HK2611）深入研究了大量的政策文件，与上海证券交易所进行了多轮充分沟通，提前论证项目是否符合“长三角一体化（885832）”与“碳中和（885919）”的双重标准。
“券商更像是绿色债券市场的‘催化剂’和‘守门人’。”武振宇如此定义。
作为“催化剂”，国泰海通（HK2611）协助企业进行绿色项目和融资方案的创新设计，开发多元化绿色金融产品，连接资金供需双方，让沉淀的社会资本活跃起来；作为“守门人”，他们必须具备熟练的风控管理能力。“我们在尽职调查过程中对发行人和项目的绿色属性、环境风险进行严格评估，从源头确保债券满足相关法规要求。”武振宇强调。
这种专业能力的体现，在发行定价当天经受住了市场的考验。
为了确保发行人首次能以较低融资成本成功发行，担任牵头主承销商和簿记管理人的国泰海通（HK2611）联动公司研究所和资本市场部，密切跟踪宏观经济形势和利率政策走势，精准锁定了最佳发行窗口。
真正的考验发生在定价环节。
2025年4月3日，簿记现场。尽管前期进行了广泛的路演，但2.25%的票面利率在当时依然具有极大的挑战性，这需要投资人对发行主体信用和债券“双贴标”属性高度认可。
结果显示，市场对优质绿色资产的渴求超出了预期。全场认购倍数接近2.5倍，有效认购资金7亿—8亿元，若计入意向资金，总需求超10亿元。最终，3亿元资金以2.25%的利率由20多家机构“抢筹”完成。
这一利率水平，不仅显著降低了苏州恒泰的财务成本，更验证了一个市场逻辑：资本市场愿意为具有明确战略导向和合规背书的创新产品支付“绿色溢价”。
创新的“标杆”
募集的3亿元资金，被严格限定用于苏州东站枢纽综合开发及配套项目。
根据交易结构设计，这笔资金采用了全流程闭环管理。国泰海通（HK2611）作为受托管理人，督导企业开立专项账户，确保资金不被挪用。此外，苏州恒泰聘请了专业的绿色评估机构确保项目符合相关政策要求。截至2025年12月末，已有2.93亿元投入建设。
那么，3亿元的资金能够在长三角区域发挥多大的作用？
据国泰海通（HK2611）提供的资料，该项目建成后，预计每年可节约标准煤6513.23吨，减排二氧化碳1.39万吨。
从更宏观的视角来看，这不仅是资金的流动，更是“站城融合”模式的落地。苏州东站并非单纯的交通站点，而是集高铁（885562）、城际、市域铁路、城轨于一体的“四网融合”枢纽。预计日发客流量18万人次的规模效应，将通过公共交通替代私人交通，实现长期的环境效益。
“GC恒泰01”的成功，本质上是“项目创新”驱动了“金融创新”。在武振宇看来，从借鉴意义而言，这一案例给未来更多的绿色主题债券提供了一个参考，“可以结合国家或地方重大发展战略，比如将乡村振兴（885705）与科技创新进行深度融合，通过‘绿色+’的模式整合政策资源，放大金融工具的创新效能，借助创新产品的发行实现更低成本的融资”。
绿色“冷思考”
尽管“首单”落地光鲜，但身处一线的从业者依然保持着冷静。
在复盘本次发行时，武振宇指出了当前绿色债券市场存在的结构性矛盾。
首先是发行端的意识滞后。目前许多发行人仍将ESG视为成本项而非资产项，导致大量潜在的绿色优质项目未被挖掘。
其次是投资端的两极分化。武振宇观察到，目前绿债的买家仍主要是商业银行和政策性银行，其动力很大程度上源于完成监管考核指标。相比之下，偏交易型的市场化投资机构参与度依然有限——对他们而言，绿色情怀终究要服从于收益率要求。
苏州恒泰相关负责人认为，本次发行的成功得益于“战略契合、资产优质、产融协同、专业运作”四点合力。但这同时也是一种警示：绿色金融的深化，不能仅靠政策的单向推动，更需要通过类似“双贴标”这样的产品创新，让投资者看到实实在在的超额收益或风险对冲价值。
这正是近年来专注金融产品创新的国泰海通（HK2611）正在走的路。“我们一直在践行金融创新，公司曾发行全国首单科技创新、低碳转型、‘一带一路（885494）’的‘三贴标’公司债，全国首单科技创新、乡村振兴（885705）、革命老区‘三贴标’等诸多创新产品。我们希望力争为更多的绿色企业和绿色项目实现低成本融资，以此来助力国内绿色债券的发展和国家实现节能减排的目标。”武振宇说。
金融市场募集而来的3亿元债券资金，能够顺利流入苏州东站的建设项目，是长三角一体化（885832）经济高质量发展的真实写照。在“十五五”开局之年，以国泰海通（HK2611）为代表的头部券商，正通过不断创新，将金融“活水”精准滴灌至实体经济。
绿色是根本，创新则是助推器。对于国泰海通（HK2611）和苏州恒泰而言，这单“首创”只是一个开始，他们既是领跑者，也是陪跑者。对于中国资本市场在长三角区域的布局而言，这是一个新的故事。
