文｜曾羽 尚晓岑
本周资金价格有所回落，但由于短期内货币政策加码的概率较小，后续资金价格回落空间较为有限。债市供给方面，本周同业存单小幅净发行，其中国有行净发行，股份行、城商行（884251）、农商行（884252）净偿还；国债、地方政府债净发行，政策性银行债小幅净偿还。利率债方面，本周利率总体下行，收益率曲线走陡。信用债方面，中短期高评级信用债利差小幅压缩，超长期高评级利差小幅走扩。
资金面
DR001、DR007分别为1.3584%、1.3825%，较前周收盘分别变动-0.24 BP、-0.99 BP。
债市供给
本周同业存单净发行471.30亿元，国有行、股份行、城商行（884251）、农商行（884252）净发行分别1485.20、-725.90、-186.30、-62.90亿元；平均发行利率为1.45 %，其中国有行、股份行、城商行（884251）、农商行（884252）平均发行利率分别为1.44%、1.44%、1.47%、1.46%。本周利率债净发行3747.82亿元，其中国债、地方政府债、政策性银行债净发行分别为3100.00、717.82、-70.00亿元。
利率债
1年、3年、5年、7年、10年、30年国债收益率分别收1.11%、1.29%、1.44%、1.57%、1.74%、2.25%，较上周变化-2.95 BP、+0.37 BP、-0.44 BP、-1.66 BP、-0.65 BP、-1.55 BP。
信用债
1Y、3Y、5Y、7Y、10Y AAA中短票利差分别为15 BP、17 BP、23 BP、27 BP、32 BP，较上周变化-1 BP、-1 BP、-1 BP、-1 BP、0 BP。
可转债
分价格看，本周可转债高价指数大幅下跌，中价指数小幅下跌，低价指数小幅上涨；分规模看，本周可转债小盘和中盘指数小幅下跌，大盘指数小幅上涨；分信用看，转债AAA、AA+、AA、AA-及以下指数涨跌幅分别为-0.08%、-1.73%、-0.85%、+0.89%。
海外债市
本周美国10年期、5年期、2年期、1年期国债收益率分别收4.56%、4.30%、4.21%、4.06%，较上周变化+7 BP、+7 BP、+7 BP、+10 BP；德国、日本、英国10年期国债收益率分别收3.07%、2.87%、4.95%。
海外市场衰退风险：海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。
尚晓岑：固定收益分析师，美国纽约大学金融数学系硕士，主要覆盖海外债等。
证券研究报告名称：《南向通额度扩容，资金宽松曲线走陡——固定收益周报20260711》
