近日，巴西财政部递交熊猫债发行申请函，将成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。
《金融时报》记者了解到的数据显示，随着我国国际经济地位上升，国际货币多元化趋势日益明显，越来越多的市场主体愿意使用人民币，熊猫债发行热度显著上升，今年前5个月发行1365亿元，达去年总量的74%，全年有望创新高。
发行主体更加多元
熊猫债是指境外主体(外国政府、国际开发机构、大型跨国机构等)在境内发行的人民币债券。也就是说，一家外国公司或外国政府想借钱，但它不是去欧美市场借美元或欧元，而是到中国的债券市场来借人民币。这笔以人民币计价发行的债券，就是熊猫债。
名字里的“熊猫”二字，取的是中国的国宝意象。实际上，国际债券市场上也有不少以动物命名的外国债券。如澳大利亚“袋鼠债券”，袋鼠是澳大利亚最著名的标志性动物，澳大利亚以外的国家政府、金融机构、企业及国际组织在澳债券市场发行的以澳元计值的外国债券便以其为名。再比如“猛犬债券”，是外国借款人在英国发行的以英镑为面值的长期债券，其名称源自英国标志性动物斗牛犬。这些名字既好记又凸显地域特色。
据统计，2025年之前，主权类发行人累计只有8个，而从2025年7月到2026年6月18日，不到一年时间里已有6个主权类发行人完成发行，包括巴基斯坦、哈萨克斯坦等多个国家以及哈萨克斯坦主权财富基金“萨穆鲁克—卡泽纳”。发行主体从最初的国际开发机构，到如今主权国家、国际金融机构、跨国企业全面开花，发行熊猫债的“朋友圈”持续扩大。
“熊猫债市场发展初期，‘出海’的中资企业和国际开发机构是主要发行主体。近年来，纯外方的国际主流机构成为重要发行力量。目前，发行主体广泛覆盖波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，德意志银行（DB）、摩根士丹利（MS）、大华银行等国际大型金融机构，奔驰、拜耳等跨国企业。”业内专家告诉记者，新发行人集中涌现，说明国际市场对中国制度环境、发展预期和人民币的高度认可。
熊猫债市场高速发展
熊猫债的发展已历经20多年。熊猫债市场不断发展，近年进入高速增长阶段。
2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在中国银行（HK3988）间债券市场发行11.3亿元和10亿元人民币债券，熊猫债市场正式启动。
2015年是一个关键节点。2015年以来，为进一步扩大人民币跨境使用，推进人民币加入特别提款权货币篮子进程，中国人民银行会同财政部等有关部门加大熊猫债市场推进力度，2016年，熊猫债年发行规模一举跃升至约1300亿元。
2018年9月，中国人民银行联合财政部共同发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，为熊猫债提供了更加透明、稳定的政策环境，此后进入平稳发展阶段。
2022年以来，随着市场利率环境的改变以及熊猫债管理机制的优化，熊猫债市场发展速度加快。2024年，银行间市场熊猫债券年度发行量约1858亿元，市场规模3170亿元。
进入2026年，热度持续攀升，前5个月发行1365亿元，已达2025年全年的74%，业内预计全年将创历史新高。
缘何受热捧
吸引境外主体纷纷入局的背后，人民币融资的成本优势是重要驱动力。
“相较于美元市场较高的借贷利率，外国大型机构发行熊猫债的利率通常更低，单笔融资可节省不少利息。”光大证券（HK6178）固定收益首席分析师张旭说，人民币融资的成本优势助推市场快速发展。今年前5个月熊猫债发行规模已达去年总量的74%，预计年内发行量将创历史新高。
除了显著的成本优势，制度型开放也为熊猫债市场快速发展铺平了道路。随着发行备案机制大幅简化，资金使用便利度和灵活性显著提升，市场进入发展快车道。
此外，熊猫债发行主体总体优质，相对低评级的主体也通过国际金融组织担保等方式进行了有效增信，违约风险较低。存量规模占我国债券市场总量不到1%，对整体市场影响有限。
“如今，发行熊猫债不只是借钱，更是一种战略选择，这反映出更多企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，将所得人民币资金用于跨境贸易结算、项目投资、产业链资金周转等全环节，有助于形成可持续的人民币跨境循环。”业内专家评价。
