近日，主管部门密集推动金融机构碳核算相关工作，先后推出金融业务碳核算国家标准试用稿，发布银行业高碳类投融资碳核算操作指引（以下简称“碳核算指引”），细化落地实操要求。相关标准及指引不仅适用于信贷资产，债券、股票等非信贷类投融资资产亦可参照规则开展核算。中央结算公司全资子公司中债金融估值中心有限公司（以下简称“中债估值中心”）深度参与碳核算指引研究、起草及数据验证全流程。我们结合前期参与相关工作的积累，对政策脉络、资管市场碳核算实践进行分享。
一、市场基础持续夯实 股债碳核算稳步推进
碳排放统计与披露是金融机构践行“双碳”战略，实现绿色转型的重要基础。随着可持续信息披露要求及碳核算相关标准与指引相继落地，各类金融机构积极探索实践，债券、股票等标准化资产核算日益成熟。
一是投融资碳核算的数据基础日益扎实。近三年，A股上市公司可持续相关报告披露率逐年增长，2025年达到49%；发债企业披露率保持平稳上升态势，2025年升至22.36%。同时，主动披露碳排放量化信息的企业数量持续提升。从近三年数据来看，A股上市公司和发债企业中，公开披露碳排放信息的企业数量从880家增长至1620家，增幅近一倍。其中，A股上市公司披露比例从14.0%提升至27.2%，发债企业从7.4%提升至10.3%。企业碳排放的量化指标的披露比例增速快，公开市场可获取的碳排放数据不断丰富。
图1 发债企业和A股上市公司可持续报告披露情况
图2 近三年内碳排放总量数据披露情况
二是债券及股票已具备规模化开展碳核算的条件。多家上市银行依据人行《金融机构碳核算技术指南（试行）》等标准探索开展碳排放核算，披露绿色信贷减排量与创新业务案例。保险机构也积极探索投融资碳核算，率先对投融资组合中的债券、股票等公开市场资产开展碳核算披露，并逐年扩充披露的资产范围。从现有实践看，债券与上市公司股票由于拥有较好的数据基础，已具备规模化开展碳核算的条件。部分头部保险公司已将绝大部分的资产纳入投融资碳核算范围，同时披露碳排放量及碳排放强度指标，行业碳核算范围正逐步从信贷资产向全品类投资组合延伸。
表1 部分保险机构碳核算披露资产范围
三是碳核算应用场景持续延伸。除信息报送与披露外，头部资管机构已开始探索基于碳排放信息发行低碳主题资管产品、编制相关指数、跟踪组合碳表现等，并应用于转型风险压力测试。2026年起正式实施的碳达峰碳中和（885919）综合评价考核机制，预计将推动碳核算工作从机构自主探索迈入规范化发展阶段。未来，债券、股票碳核算不仅服务于信息报送与披露，还将深度融入机构风险管理、绿色产品创设、气候风险压力测试等业务环节，搭建体系化碳核算能力，已成为各类资管机构的必然要求。
二、专业工具全面赋能，构建资管机构碳核算完整服务体系
中债估值中心紧扣绿色低碳发展要求，依托中债金融机构碳核算支持工具，全面衔接碳核算相关标准与指引要求，广泛支持银行、保险、证券、基金等机构开展债券、股票、非标资产层面的碳核算，助力金融机构夯实碳核算基础，提升绿色金融业务能力与风险管理水平。
工具打造了科学规范、权威透明的碳核算方法论体系，实现12000余家主体全覆盖。中债金融机构碳核算支持工具充分借鉴国际通用核算规则（如PCAF、GHG Protocol等），严格遵循国内生态环境部、国家标准及人民银行碳核算指引相关要求，构建了科学规范、权威透明的碳核算方法论体系。综合运用能源（850101）法、产品法、经济活动法等多种测算模型，完成全部公开市场主体的碳排放量化测算，全面覆盖境内债券发行人（包括公募和私募）、A股及港股上市公司等市场标的，可充分满足资管机构大批量持仓资产的核算需求。
提供可靠可比的股票及债券资产碳核算结果，有效降低机构运营成本。依托中债碳核算工具，金融机构可直接获取上市公司、发债企业、非标资产的碳排放披露值或估计值，核算口径统一、结果横向可比。机构无需单独搭建核算模型，即可高效完成投资组合碳排放核算与对外信息披露，有效提升金融机构投资组合碳排放核算及披露的便利度。
提供适用于各类非标资产的碳排放计算工具，支持资管机构全品类资产碳核算。计算工具支持任意非标资产或项目的碳排放量计算。该计算工具内嵌近3000个能源（850101）法因子、近1600个产品法因子、超1200个经济活动法因子，契合指引规定的核算方法体系，金融机构选择输入企业或项目的行业分类、化石燃料消耗量，或是营业收入等经济活动数据，即可获得非标资产的碳排放量估计值，满足金融机构各类非标债权、非上市股权的碳核算需求。
未来，我们将持续对标国家政策要求，不断拓展资产覆盖范围、优化核算模型与数据质量，助力行业稳步实现全品类资产碳核算常态化、标准化，共同推动资本市场绿色低碳发展。
