6月17日，央行行长潘功胜在陆家嘴（600663）论坛发言中提到，要“稳步发展熊猫债市场”。
随着我国国际经济地位上升，国际货币多元化趋势日益明显，越来越多的市场主体愿意使用人民币，熊猫债发行热度显著上升。数据显示，今年前五个月发行1365亿元，达去年总量的74%，全年有望创下新高。
熊猫债是指外国政府、国际开发机构、大型跨国机构等境外主体在境内发行的人民币债券。我国政策环境长期稳定，国际经济地位和科技竞争力不断增强，境外主体使用人民币的兴趣日趋增长。
熊猫债市场2005年起步，2015年后逐步完善，年均发行规模提高至500-800亿元。2022年以来发行备案机制简化，资金使用便利度和灵活性提升，叠加人民币融资成本优势，市场发展进一步加快，2024-2025年发行规模均超1800亿元。今年前五个月发行规模达1365亿元，是去年同期的1.9倍，全年有望创历史新高。
熊猫债市场发展初期，出海中资企业和国际开发机构是主要发行主体。近年来，纯外方的国际主流机构成为重要发行力量。目前，发行主体广泛覆盖波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，德意志银行（DB）、摩根士丹利（MS）、大华银行等国际大型金融机构，奔驰、拜耳等跨国企业。
2025年，中长期熊猫债发行占比61%，较2021年上升17个百分点，融资期限拉长，反映发行人在华长期发展、继续深耕中国市场的坚定信心。2026年一季度熊猫债累计成交1675亿元，同比增长93%，参与熊猫债券交易机构的大幅增加，市场活跃度明显提升。
国泰海通（HK2611）分析师王宇辰告诉记者，2026年以来，熊猫债供给节奏进一步提速，外商独资企业占比提升明显。从发行期限分布看，3年期占比仍在50%附近，1年及以内和5年以上占比分别为23%和21%。从行业分布看，2026年以来发行规模前3大的行业分别为金融（585亿元）、日常消费（883434）（311亿元）和公用事业（139亿元）。
王宇辰介绍，从企业性质看，央企、地方国企、公众企业和外商独资企业占比均在20%-25%之间，其中外商独资企业占比提升明显，由2025年的12.2%提升至2026年以来的23.1%。一方面，机构行为推动下国内融资成本较低；另一方面，今年以来人民币汇率稳步升值，熊猫债可以享受到低利率与强汇率的双重加持。
一位债市资深人士告诉记者，熊猫债发行主体总体优质，相对低评级的主体也都通过国际金融组织担保等方式进行增信，违约风险可控。目前，熊猫债市场存量规模占我国债券市场总量不到1%，相关资金流动对债券市场的整体影响有限。
在其看来，国际主流发行人更大规模发行熊猫债，标志着国际市场对中国制度环境、发展预期和人民币的高度认可。此外，发行熊猫债是主动融资行为，反映更多企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，将所得人民币资金用于跨境贸易结算、项目投资、产业链资金周转等全环节，有助于形成可持续的人民币跨境循环。
