宝龙地产（HK1238）(01238.HK)境外债务重组迎来关键进展。

5月14日，宝龙地产（HK1238）正式披露了境外债务整体重组的最新交易安排。公司拟出售旗下宝龙商业（HK9909）(09909.HK)1.607亿股股份，叠加债权置换与可转债发行安排，推动债务重组落地。

上述股份出售及债权置换完成后，宝龙地产（HK1238）持有宝龙商业（HK9909）的股权将降至约5.6%，宝龙商业（HK9909）将不再纳入集团附属公司。

“此举旨在通过盘活核心商业资产，助力房企化解境外债务风险，切实改善流动性状况。”财经评论员严跃进对长江商报记者表示，当前对宝龙地产（HK1238）而言，确保现金流稳定是最关键的，通过这样的抛售回笼资金，可以改善企业的资金状况，为后续发展创造更好的基础，也有助于进一步推进债务重组等一系列工作。

重组提速多举措化解境外债务

宝龙地产（HK1238）境外债重组进程持续加快。5月12日，公司重组计划获多数债权人批准，持有范围内债务未偿还本金约85.48%的债权人已签署重组支持协议，为方案落地筑牢基础。公司将于6月17日向香港高等法院申请批准重组计划，明确整体重组生效时间不晚于2026年9月30日，时间节点清晰明确。

根据最新交易安排，宝龙地产（HK1238）将通过三重操作推进重组。其一，出售1.607亿股宝龙商业（HK9909）股份，交易对价约3.61亿港元(约3.13亿元人民币)，所得资金专项用于重组现金偿付。其二，保留2.08亿股宝龙商业（HK9909）股份，供债权人按每股15港元价格进行债权置换，以股抵债缓解债务压力。其三，重组生效后发行最高12亿美元强制可转换债券，转换价每股2.3港元，进一步优化债务结构、降低短期偿债压力。

上述交易完成后，宝龙地产（HK1238）持有宝龙商业（HK9909）股权将降至约5.6%，宝龙商业（HK9909）不再纳入集团附属公司，不再合并财务报表。这一举措是盘活核心商业资产的关键一步，虽削弱对优质资产的控制权，但能快速回笼资金、降低债务规模，成为房企化解境外债务风险、改善流动性的务实选择。

经营承压债务高企积极自救

相较于重组的阶段性进展，宝龙地产（HK1238）面临的经营与债务压力依旧严峻，这也是其不得不出售核心资产的根本原因。

经营层面，行业深度调整下，公司业绩持续下滑。2025年，宝龙地产（HK1238）实现总收入226.37亿元，同比下降12.1%；合约销售额仅72.72亿元，同比大幅下降43.13%，传统住宅开发（884202）造血功能大幅萎缩。进入2026年，销售端略有回暖，4月合约销售额6.4亿元，同比增长13.48%；1—4月累计销售额21.9亿元，同比下降14.49%。

债务方面，截至2025年末，宝龙地产（HK1238）净负债比率约119.1%，借款总额550.55亿元，而现金及等价物合计仅72.42亿元，资金缺口显著。此前数据显示，截至2025年6月30日，公司累计违约或交叉违约债务约228.43亿元，流动性紧绷。为破局，宝龙地产（HK1238）近年持续推进境内外债务重组，境内43.36亿元债务重组已获通过。

作为深耕行业30余年的老牌房企，宝龙地产（HK1238）的困境是行业缩影。2019年，公司销售额突破600亿元，自2021年下半年房地产（881153）行业进入深度调整期以来，宝龙地产（HK1238）与众多房企一样，面临销售回款放缓、融资渠道收窄的困境。

财经评论员严跃进认为，此次通过出售核心资产宝龙商业（HK9909）的股份来换取现金流，是宝龙地产（HK1238）在债务重压下的关键抉择，也是其“以退为进”化解债务风险的典型操作。未来，剥离部分优质资产后的宝龙地产（HK1238）能否真正轻装上阵、重回正轨，仍有待市场进一步观察。