2026年一季度，国内经济数据开门红，央行灵活开展公开市场操作保持流动性充裕。

据中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）发布的最新数据，今年一季度，银行间本币市场回购利率下行并维持低位，货基净融出余额降至较低水平；债券发行及交易环比微增，国债收益率先下后上，中短债收益率悉数下行、超长端上行，曲线陡峭化加剧，信用利差多数下行；利率互换曲线整体下移，人民币衍生品成交环比增长。从成交量来看，银行间本币市场当季成交约617.1万亿元，环比增长1.9%，同比增长36.1%。

主要回购利率低位运行

一季度，央行使用多种工具投放流动性，流动性整体充裕。交易中心发布的数据显示，当季逆回购操作净投放量2678亿元（含买断式逆回购3000亿元），中期借贷便利（MLF）净投放量7000亿元，国库现金定存净回笼600亿元，全季货币政策操作整体净投放9078亿元。

“整体来看，一季度，资金价格平稳且中枢略有下移，央行通过增量续作MLF、重启14天逆回购等方式，有效平抑了春节及季末的波动。”有分析师表示。

具体来看，一季度，主要回购利率多数下行。数据显示，存款类机构隔夜回购利率（DR001）、隔夜质押式回购利率（R001）季度加权均值分别环比基本持平、上行1个基点至1.33%和1.40%；DR007、R007月度加权均值分别环比下行1个基点、下行3个基点至1.48%和1.54%。全季度DR001最低值1.2419%、最高值1.4174%、中值1.3207%；波动幅度为18个基点，环比收窄11个基点。DR007最低值1.3211%、最高值1.5926%、中值1.4704%；波动幅度为27个基点，环比收窄33个基点。

分阶段看，1月，受公开市场集中到期及政府债净缴款超4000亿元等因素扰动，资金价格在中旬小幅上行后回落；2月上旬，政府债缴款、信贷投放及春节取现需求显著增加，央行公开市场投放呵护顺利跨节，节后流动性延续均衡偏松态势；3月，受春节后现金回流、政府债净缴款金额较低和财政支出提速等因素影响，流动性持续处于稳中偏松状态，央行公开市场净回笼近万亿元流动性，不改资金面宽松态势；3月中旬，DR001连续11个交易日维持在1.32%水平，季末进一步降至1.27%，跨季资金价格基本处于近年来的最低水平。

债市收益率多数下行

一季度，银行间各类债券发行规模环比增加，其中以地方债增幅最为明显。交易中心发布的数据显示，一季度，银行间市场共发行债券12.83万亿元，发行量环比增长1.1%；净融资4.62万亿元，环比增长14.9%。

二级市场方面，2026年一季度，中短债收益率悉数下行、超长端上行，收益率曲线陡峭化，信用利差多数下行。数据显示，一季度末，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期和30年期到期收益率分别为1.22%、1.31%、1.54%、1.67%、1.82%和2.35%，分别较上季度末下降12个、下降7个、下降9个、下降6个、下降3个、上升8个基点；1年期和10年期国债利差为60个基点（处于2020年以来43%分位），环比扩大9个基点。一季度，10年期国债曲线最低值1.7753%、最高值1.9019%，波动幅度约13个基点，环比扩大5个基点。信用债收益率下行，信用利差多数下行，等级利差涨跌互现。

3月份，在美以伊冲突加剧背景下，权益及贵金属（881169）市场表现不佳；资金面宽松与避险情绪主导下，资金流入债市中短端。中信证券（600030）固收团队分析表示，在美以伊冲突前景尚不明朗、国内经济供强需弱的背景下，债券市场有望继续吸引避险资金流入。

人民币衍生品成交环比增长

交易中心发布的数据显示，一季度，利率互换曲线整体下移。6个月、1年期和5年期Shibor3M（MMM）互换价格分别为1.525%、1.53%和1.6738%，较上年末分别下行7个、5个和4个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.4938%、1.6138%和1.7638%，较上年末分别持平、持平和下行3个基点。

利率互换日均成交额增长。一季度，人民币利率互换共成交9.5万笔，日均环比增长25.5%；名义本金总额13.6万亿元，日均成交2307.39亿元，环比增长27.4%。

标债远期和利率期权日均成交环比增长。一季度，标准债券远期成交3917笔，名义本金为12636.6亿元，日均环比增长14%。人民币利率期权交易成交458笔、名义本金633.8亿元，日均环比增长146%，均为利率上/下限期权。