股债跷跷板”效应显现 后续债市将“脱敏
商报讯(记者苗露)8月18日，A股市场迎来历史性时刻，上证指数盘中一度涨至3745.94点，创下2015年8月以来近十年的高点。A股市值总和历史上首次突破100万亿元大关。而在“股债跷跷板”效应之下，债券市场加速下跌。分析人士预计，债市短期仍将偏弱运行，但长期来看，债市对于股市涨跌或渐“脱敏”，更多回归基本面。
当日，股市与债市“冰火两重天”。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.33%，收于116.090元，创2025年3月17日以来最大跌幅，同时创2025年3月24日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.29%，收于108.015元，5年期主力合约跌0.21%，收于105.455元。银行间主要利率债收益率大幅上行4-6bp，30年期国债收益率创5个月来新高，来到2%上方。
8月19日，银行间主要利率债收益率盘初延续上行。日中，债市有所回暖。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。截至18时，10年期国开债“25国开10”收益率下行1.6bp报1.8740%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.4bp报1.7660%，30年期国债“25超长期特别国债02”收益率下行0.9bp报2.0280%。
在分析人士看来，除了极其强势的股市表现外，资金变化、机构赎回等均为利率上行提供了推力。恰逢税期走款时点，尽管8月并非常规大税期，但缴税走款带来的资金抽水现象仍为银行间流动性带来了一定挑战。
展望后续，债市怎么走？股市对债市的扰动还将持续多久？分析人士持乐观态度偏多。光大证券固收研究分析师张旭认为，自2016年以来，10年期国债收益率与沪深300指数之间既有同向运行的时候，也有不少逆向而驶的阶段。从中长期看，债市和股市的定价必然会回归基本面，而且债市对经济运行状况及货币政策更为敏感。即便未来股市能长期持续涨上去，债券收益率也很难一直跟随其上涨，这将体现为债市对于股市涨跌的“脱敏”。
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