1.5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。

　　2.乘联会表示，初步预估，5月乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%；5月新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计零售324.2万辆，同比增长34%。

　　3.北向资金今日净卖出56.8亿元。

　　4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日有2500亿元逆回购到期，因此单日净回笼2480亿元。

　　5.美国4月JOLTs职位空缺805.9万，预期835.5万人，前值从848.8万人下修至836万人。

　　股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.61%，沪深300指数跌0.58%，中证500指数跌1.20%，中证1000指数跌1.31%。沪深两市成交额为6915亿元。

　　早盘股指保持横盘震荡，创业板指数保持强势，但午后市场再度震荡回落，小盘股跌幅居前，各指数收盘翻绿。两市个股普跌，下跌个股超4600家，红盘个股不足700家，集体杀跌再现。胎压监测、车联网、车路协同等无人驾驶相关概念全天走强；国防军工、航母等军工产业链、半导体、国家大基金持股等科技股盘中都有所表现。跌幅方面，两市题材概念普跌，房地产服务、租售同权、家电等房地产产业链集体下行；虚拟电厂、电力物联网、绿电等电力相关概念回调；黄金、有色金属、资源股概念持续走低；煤炭、钢铁、燃气等周期股和出海、高股息、银行、券商等大金融板块也全线走弱。

　　股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2406跌0.53%，IF2406跌0.47%，IC2406跌1.09%，IM2406跌0.92%。期货表现强于现货，各品种贴水明显收敛。IC、IF、IH和IM成交分别下降24.1%、21.1%、26%和24%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降2.4%、2%、1.9%和1.3%。

　　退市整理板个股大跌使投资者情绪受到影响。周三复牌的三家退市整理板个股跌幅都在80%以上，“10元变1毛”这样的媒体标题使得微小盘股再度杀跌，特别是尾盘跌幅加大。另一方面，情绪走弱，题材股全线回调，做多信心不足，成交再度萎缩。随着端午假期的临近，投资者谨慎情绪进一步抬升。但是，4月退市新规发布引发市场误解时证监会第一时间回应，表明退市个股仅是少数，“退市规则修改主要针对小盘股纯属误读”。上证指数3000点整数关就在眼前，个股连续普跌之下也渐渐超卖，因此市场仍将保持震荡整理。

　　金融期权：今日A股个股层面普跌，日成交额不足7000亿。宽基指数方面大市值类指数韧性较强。

　　期权方面，各个期权品种成交量维持低位，市场交投意愿偏弱。隐波方面，个别期权品种隐波小幅反弹，而且涨幅基本来自尾盘。标的实际波动并没有明显变化，多数品种隐波溢价依然不低，隐波反弹更多来自市场避险情绪。

　　国债期货：周三国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线下行，其中3-7年期下行幅度在1-2bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.6672%，+0.74bp；DR007加权利率1.7887%，+0.17bp。

　　今日央行逆回购净回笼2480亿元短期流动性，但市场资金面整体波动不大，仍显偏松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，7天期资金价格依旧位于1.8%下方；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在2.0550%附近，较上一交易日继续下行约1bp。一级市场方面，财政部3年期国债加权中标收益率为1.8396%，低于前一日中债估值8.01bp。

　　偏松的资金面叠加权益市场表现孱弱，今日债市情绪向好，延续强势，中短端表现更佳，长端相对偏弱。而在新老券利差有所压缩的情况下，TL合约表现也优于对应期限的现券活跃券。

　　明日欧洲央行大概率开启降息，外部环境有所缓和，市场对6月国内政策利率调降也有一定预期。我们认为4、5月部分宏观数据边际转弱后，6月的确存在政策利率调降的可能性，但如果小幅降息对总需求的实际拉动可能较为有限，那在地产政策调整后的观察期，央行按兵不动概率或更大，尤其是在前期连续提示长债风险的情况下。

　　因此，操作方面，我们建议前期做陡曲线头寸可考虑在端午前后逐步分批止盈。

　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，做陡头寸分批止盈

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