新纪元期货国债月报:货币方向未改 国债期货仍存上行空间

2022-07-30 17:32:35 来源:

  第三部分国债期货市场展望

  二季度GDP增长放缓较多,主要是疫情对消费与服务业冲击较大,部分地区工业生产也受到一定影响。二季度后半期,疫情得到控制、物流逐步畅通、复工复产力度加大叠加出口加速等因素推动产需加快恢复。疫情得到控制,多数商品消费加速修复。但考虑到当前外部不稳定不确定因素增加,国内疫情影响还没有完全消除,需求收缩与供给冲击问题尚存,未来仍需要政策呵护稳固经济持续恢复的基础。考虑到本土疫情反复不断,目前经济弱复苏,宽货币配合宽财政必要性提升,央行会提高对短期通胀的容忍度,把货币政策重心放在稳增长,货币转向还为时尚早。货币政策方面,央行持续逆回购缩量,央行引导资金利率回归政策利率意图明显。目前资金面仍较为宽松。近日猪价格快速上涨,但猪价上行动能有限,大概率是温和上涨,不具备快速大幅上行的条件。下半年猪价走高不改国内通胀整体温和可控形势,预计对于货币政策影响有限。考虑到本土疫情反复不断,目前经济弱复苏,宽货币配合宽财政必要性提升,央行会提高对短期通胀的容忍度,把货币政策重心放在稳增长,货币转向还为时尚早。联储加息75BP,完全符合市场预期。目前来看,资金面宽松是支撑债市的一大因素,但仍需关注央行后续对资金利率的引导。操作上建议逢回调继续做多,关注本月末中央政治局会议释放的相关政策信号及后续经济修复情况。但中长期来看,期债的基本面仍相对偏空。

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