云锋金融--中资美元债策略周报:美债长端收益率大幅上行 中资美元地产债回暖

2021-02-23 15:13:22 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  一级市场回顾春节的两周时间(02.08-02.19),中资美元债发行数量为17只(不包括已定价未发行的债券),发行规模为77.22亿美元,发行债券平均票息为3.17%,较前值下调94bp。

  评级上以投资级与无评级债为主,其中投资级债8只,无评级9只。行业上,金融服务业6只,房地产与零售业各4只,其余行业分布较为分散。期限上以中短期为主,其中1年(包括)以内5只,1-3年5只,3-5年2只,5-10年1只,10年以上3只。

  二级市场回顾010破年期美债收益率大幅上行突破1.3%,长短端利差显著扩大。春节假期,对经济进一步复苏的强烈预期推动10年期美债收益率大幅上行17.29bp至1.34%,2年期美债收益率小幅上行0.35bp至0.105%,两者利差扩大16.94bp至123.16bp。美元流动性上,LIBOR-OIS利差下行0.22bp至0.15%,美元指数下行0.68至90.36,隐含通胀预期下调4.29bp至2.16%。

  中资美元投资级与高收益债涨跌互现。中资美元投资级债券回报为-0.12%,利差小幅下行7.5bp至156bp,最差收益率上行1.2bp至2.18%。高收益债券回报为0.49%,利差下行14.2bp至737bp,最差收益率下行12.2bp至7.58%。行业方面,地产、金融与城投美元债均出现小幅上涨,周回报率分别为0.72%、0.37%、0.03%。

  中资美元债价格异动情况中资美元地产债集中上涨,高收益债波动显著。涨幅前十的房地产债券以高收益债为主,绿地全球、蓝光发展600466)、泛海控股000046)等公司相关美元债涨幅明显,周回报率分别为18.93%、9.67%、7.12%。跌幅前十的债券也以高收益债为主,华夏幸福600340)、红星美凯龙601828)、花样年控股等公司相关美元债跌幅靠前,周回报率分别为-4.46%、-3.13%、-3%。

  城投债整体温和。涨幅前十的城投债中,北京海国鑫泰、陕西省西咸新区空港新城建、浙江嵊州市投资控股等公司相关美元债涨幅靠前,周回报率分别为11.52%、3.76%、1.92%。跌幅前十的债券中,济宁高新城建、云南城投600239)集团、香港国际等公司相关美元债跌幅明显,周回报率分别为-3.87%、-2.6%、-2.03%。

  可转债涨跌行业分化,中芯国际节后显著回升。上周涨幅前十的可转债中,微盟集团、中芯国际、中国宏桥等公司相关美元债位居前三,周回报率分别为25.5%、17.25%、8.99%。

  跌幅前十的债券中,蔚来汽车、易商红木、威高集团等公司相关美元债跌幅靠前,周回报率分别为-6.5%、-2.6%、-2.47%。

  风险提示人民币汇率持续升值;美国财政政策存在不确定性;疫苗进展不及预期。

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责任编辑:qzw

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