云锋金融--中资美元债策略周报：美债长端收益率大幅上行中资美元地产债回暖

2021-02-23 15:13:22 来源：金融界

　　【研究报告内容摘要】

　　一级市场回顾春节的两周时间（02.08-02.19），中资美元债发行数量为17只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为77.22亿美元，发行债券平均票息为3.17%，较前值下调94bp。

　　评级上以投资级与无评级债为主，其中投资级债8只，无评级9只。行业上，金融服务业6只，房地产与零售业各4只，其余行业分布较为分散。期限上以中短期为主，其中1年（包括）以内5只，1-3年5只，3-5年2只，5-10年1只，10年以上3只。

　　二级市场回顾010破年期美债收益率大幅上行突破1.3%，长短端利差显著扩大。春节假期，对经济进一步复苏的强烈预期推动10年期美债收益率大幅上行17.29bp至1.34%，2年期美债收益率小幅上行0.35bp至0.105%，两者利差扩大16.94bp至123.16bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差下行0.22bp至0.15%，美元指数下行0.68至90.36，隐含通胀预期下调4.29bp至2.16%。

　　中资美元投资级与高收益债涨跌互现。中资美元投资级债券回报为-0.12%，利差小幅下行7.5bp至156bp，最差收益率上行1.2bp至2.18%。高收益债券回报为0.49%，利差下行14.2bp至737bp，最差收益率下行12.2bp至7.58%。行业方面，地产、金融与城投美元债均出现小幅上涨，周回报率分别为0.72%、0.37%、0.03%。

　　中资美元债价格异动情况中资美元地产债集中上涨，高收益债波动显著。涨幅前十的房地产债券以高收益债为主，绿地全球、蓝光发展（600466）、泛海控股（000046）等公司相关美元债涨幅明显，周回报率分别为18.93%、9.67%、7.12%。跌幅前十的债券也以高收益债为主，华夏幸福（600340）、红星美凯龙（601828）、花样年控股等公司相关美元债跌幅靠前，周回报率分别为-4.46%、-3.13%、-3%。

　　城投债整体温和。涨幅前十的城投债中，北京海国鑫泰、陕西省西咸新区空港新城建、浙江嵊州市投资控股等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为11.52%、3.76%、1.92%。跌幅前十的债券中，济宁高新城建、云南城投（600239）集团、香港国际等公司相关美元债跌幅明显，周回报率分别为-3.87%、-2.6%、-2.03%。

　　可转债涨跌行业分化，中芯国际节后显著回升。上周涨幅前十的可转债中，微盟集团、中芯国际、中国宏桥等公司相关美元债位居前三，周回报率分别为25.5%、17.25%、8.99%。

　　跌幅前十的债券中，蔚来汽车、易商红木、威高集团等公司相关美元债跌幅靠前，周回报率分别为-6.5%、-2.6%、-2.47%。

　　风险提示人民币汇率持续升值;美国财政政策存在不确定性;疫苗进展不及预期。

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责任编辑：qzw

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