信用债违约处置机制迎来重大变革!一揽子重磅文件出台

2019-12-27 20:53:24 来源: 上海证券报

  刚刚,信用债违约处置机制迎来重大变革!央行会同发改委、证监会出台了《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知(征求意见稿)》。

  紧接着,交易商协会也发布三项制度,聚焦完善债券违约处置机制。

  小编来帮你划重点:引入受托管理人机制、修订持有人会议规程、明确违约处置各方的职责与义务、丰富市场化违约债券处置方式、加大打击逃废债力度等。

  其中,受托管理人机制和持有人会议规程自2020年7月1日施行,也就意味着,还有半年的过渡期。

  多部门起草征求意见稿聚焦完善债券违约处置机制

  央行最新发布了《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知(征求意见稿)》(下称《通知》)。该通知由央行会同发改委、证监会共同起草制定。

  《通知》明确了违约处置的四项原则:

  一是,底线思维原则,坚持牢牢守住不发生系统性金融风险的底线;

  二是,市场化、法治化原则,推动运用市场和法律手段解决债券违约问题;

  三是,各方尽职尽责原则,引导市场各方严格履行规定和约定义务;

  四是,平等自愿原则,明确债券违约处置各方应当在平等自愿的基础上确定权利义务。

  在央行的指导下,交易商协会今日发布三项制度,聚焦完善债券违约处置机制,分别是:

  《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指南》(下称《处置指南》)、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具受托管理人业务指引(试行)》及其配套文件(下称《受托管理人指引》)、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程(修订稿)》(下称《持有人会议规程》),旨在建立健全债券违约处置机制,提升违约处置效率,更好地保护投资者合法权益。

  引入受托管理人机制解决与司法对接不畅等问题

  《通知》指出,推动在债券发行文件中明确受托管理人的责任和义务,支持受托管理人在有效授权内代表债券持有人开展有关活动。

  什么是“受托管理人机制”?

  接近交易商协会的人士介绍说,受托管理人制度源于美国,绝大多数欧美等成熟市场发行的债券均聘请了受托管理人,其可代表投资人集中参与违约后的诉讼、仲裁或破产等司法程序,对提升违约处置效率、保护投资者利益有积极意义。

  交易商协会发布的《受托管理人指引》主要包括四个方面:

  一是,解决了与司法程序对接不畅的问题。《受托管理人指引》推出后,受托管理人可以代表整个债项的投资者集中参与申请财产保全、诉讼、破产等司法程序,相较单一投资者自行参与司法程序,既提升了处置效率,又节约了司法资源。

  二是,引入专业机构、提升处置效果。除主承销商外,引入具备丰富处置经验的资产管理公司、律师事务所、信托公司等专业机构,利用其资产处置或诉讼优势,备案后可开展受托管理业务。

  三是,强化利益冲突防范、保护投资者利益。《受托管理人指引》从利益冲突的禁止情形、防范机制、信息披露等不同维度明确了利益冲突防范的具体要求,并允许投资者可通过持有人会议机制,变更存在严重利益冲突或怠于行使相关义务的受托管理人,更有利于保护投资者权益。

  四是,做好过渡期安排、保证市场平稳运行。《受托管理人指引》设置了6个月的过渡期,供市场成员开展受托管理业务的搭建和备案相关工作,并明确了过渡期及存量债项适用受托管理人机制的具体安排。

  接近交易商协会的人士表示,该制度将为投资者提供更好的风险及违约处置的机制保障,也便于债项的投资者集体通过受托管理人开展统一行动。同时,也有助于协助投资者更好地衔接司法程序,提高违约处置效率。

  修订《持有人会议规程》

  持有人会议机制是债券市场投资者保护的基础性机制。交易商协会曾在2010年发布持有人会议规程。随着债券市场风险及违约事件增多,新情况不断出现,给该机制带来了新的挑战。因此,交易商协会对该规程进行了全面修订,主要体现在以下几方面:

  一是,建立了分层的议案表决机制,提升持有人会议在庭外重组中的作用。

  二是,强化持有人会议机制在发行文件的规定,提高持有人会议的效力。

  三是,优化会议召集程序,强化信息披露要求,提高会议召开的成功率与透明度。

  四是,强化持有人会议参与各方的权责义务。

  接近交易商协会的人士表示:“规程修订后,将更有利于相关方就共同关心的重大问题进行充分沟通协商,提升议事决事的效率和效力;同时,也更有利于风险事件的化解和稳妥处置,保障投资人权益和维护市场平稳运行。”

  明确违约处置各方的职责与义务丰富市场化债券违约处置方式

  《通知》中,还明确了违约处置各方的职责与义务。

  对于债券发行人,进一步明确发行人等信息披露义务主体对违约信息及处置进展的披露义务,强调发行人积极参与持有人会议,积极回应持有人的诉求。

  对于债券持有人,在保护投资者合法权益的同时,也强调投资者要树立风险自担意识。

  对于中介机构,除强调勤勉尽责外,还提出了四点要求:严格防范利益冲突,并明确利益冲突行为发生后的处置要求;要求主承销商及受托管理人提高对存续期债券的信用风险管理能力;强化评级机构风险揭示能力;增强担保和增信机构担保责任。

  此外,为提高违约债券处置效率,《通知》指出,要进一步丰富市场化债券违约处置方式,包括允许发行人在基于平等、自愿前提下,通过债券置换、展期等方式协商进行债务重组。同时,《通知》规定,违约债券的处置进展及结果应当真实、及时、完整地告知全体持有人。

  

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