美债收益率再攀新高美元指数暴涨 美联储年内加息4次概率首超50%

2018-05-17 15:36:50 来源:

  北京时间周四(5月17日)下午,据最新数据显示,美国10年期国债收益率触及近7年来高位,报3.12%。美国30年期国债收益率涨至3.2329%,创2015年7月以来新高。

  当地时间5月15日,10年期美债收益率再次升破3.05%关口,创2011年以来新高。而5月16日,两年期美债和德债利率之差已经高达315个基点,上一次两者差距如此还是在29年前。

  有分析师表示,推动美债收益率不断刷新高度的主要因素是美联储正在推行的以强美元为主要目标之一的“量化紧缩”,同时,海外投资者考虑到对冲成本节节升高而减少10年期美债购买量也是重要因素。

  作为抵押贷款利率和其他金融工具的“晴雨表”,美国国债收益率一直被当作全球资金市场的标杆。美债收益率走高,意味着资金的成本升高,资金的闸门将关得更紧,这对美股乃至全球市场来说都不是好的消息。市场一直将3%视作美债牛市结束的“红线”。如今10年期美债已经站上了这一高点,但上涨的势头似乎仍在继续。

  摩根大通预计,10年期美国国债收益率将在今年年底前升至3.15%。对58位分析师进行调查得到的中值预期显示,10年期国债收益率到2018年年底将达到3.19%。

  高盛预计,美国10年期基准国债收益率明年或达3.6%。市场普遍的观点认为,10年期美债收益率一旦突破3%,收益率会路走高,继而打压股市估值,美股可能随时承压。

  高盛指出,收益率不断高企的美国10年期国债,可能开始对美国经济增长形成压力,原因是美国目前的失业率不断下降,而预算赤字却不断上升。这意味着,为应付日益增加的债务负担,在美联储不再是市场参与者的情况下,美国将不得不发行更多债券,并支付更多利息,以吸引投资者购买国债。

  美联储加息四次预期升温

  将于6月18日出任纽约联储主席的威廉姆斯周二在明尼阿波利斯发表书面演讲称,“联邦公开市场委员会已经表示,今年总共加息3-4次、未来两年继续逐步加息将是适当的。我认为这是货币政策的正确方向。”

  威廉姆斯表示:“像大多数人一样,我对国内外经济前景感到非常乐观”,通货膨胀接近美联储的2%目标,最新数据显示2017年通胀下降是暂时的,这“让我非常安心”。

  威廉姆斯对美国经济前景感到非常乐观。他在演讲中称,强劲的金融状况、全球增长和财政刺激在内的有利因素正在帮助美国经济扩张,今明两年美国经济增速预计平均约为2.5%。

  此外,失业率处于2000年以来的最低水平。对于市场最为关心的美联储加息节奏,威廉姆斯认为,今年加息3至4次,未来两年继续逐步加息将是适当的。

  不过,威廉姆斯同时表示,他仍认为美国的中性利率在较长时间内仍将保持较低水平。所谓中性利率,是当经济达到预定目标时,维持经济平稳增长的利率。威廉姆斯在演讲中称:“相对于历史经验而言,利率可能会维持在较低水平。”

  威廉姆斯认为,当经济完全恢复时,中性利率预计会更高。目前,中性利率约为0.5%,当通胀达到联储2%的目标时则约为2.5%。不过,按历史标准衡量,这是很低的。20年前的中性利率大约高出两个百分点。威廉姆斯表示,生产率增速放缓是低利率背后的驱动因素之一。但美国近期的财政刺激措施或将帮助中性利率提升。

  受威廉姆斯言论的影响,市场对美联储加息预期再度升温。根据芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察”(FedWatch)工具,市场定价显示,美联储在6月加息25个基点的概率已经飙升至95%,美联储今年进行第四次加息的可能性首次超过了50%。

  期货合约指向联邦基金利率从目前的1.5-1.75%上升到2.21%。根据芝加哥商品交易所,这转化为美联储有51%的可能性在12月加息,也就是今年第四次。

  德意志银行证券首席经济学家皮特.胡伯表示,尽管美联储曾表示将会渐进式加息,但如果美国经济增长加速的话,美联储将会需要进行更快加息。目前,投资者普遍认为,美联储将在今年6月举行的会议上再次提高借贷成本,并预计全年将有3至4次加息的可能性。

  强势美元已成市场新的“恐慌指标”

  自4月中旬以来,美元指数出人意料的走强,周四(5月17日)最新撰文称,长期以来,投资者一直使用波动率指数(VIX)来寻找市场滑坡的迹象,现在他们可以将美元加入到他们的恐惧指标名单中。

  美元指数5分走势图

  这一点在新兴市场股市尤为明显。最近几周,随着美元的飙升令高风险资产变得不那么吸引人,新兴市场股市反弹走势发生逆转。

  Oanda亚太交易主管Stephen Innes在一份报告中写道:“忘记VIX吧,假如我们考虑到美元暴露出的市场裂缝数量,美元指数已经是新的恐慌指标。”

  法国兴业银行全球策略师Kit Juckes认为,最近美元上涨行情是源于债券市场趋势,与2015年中国人民币贬值并引发风险资产抛售之前的情形如出一辙。他警告说,交易员开始赶在美联储前面行动,5年1年期美国利率 —— 代表市场对5年后一年期利率的预期 —— “冲破了藩篱。”

  Juckes周三在一份报告中写道,“随着利率重新考虑美联储前景,美元仍然是外汇市场的王者,上次发生这种情况时,直到美国股市出现大幅调整才停止了这一趋势。”

  远期利率的走势重振了作为全球储备货币的美元。第一季度,美元的表现在追踪的17种主要货币中位列第四。现在,随着第二季度过半,跑在美元前面的只剩下日元和挪威克朗。

  对于新兴市场资产而言,美元涨至2018年新高令人想起尼克松时代的美国财长约翰.康纳利曾说过的一句话:“美元是我们的货币,但却是你们的问题。”

  Jerome Levy Forecasting Center的研究总监Srinivas Thiruvadanthai表示,预计美元强势将增强,加大对发展中市场的压力。他认为,财政刺激和宽松信贷将促进经济活动和企业利润。

  但他警告说,美元持续走强情况下新兴市场资产遭受的痛苦可能会限制美联储加息的能力。

  周四亚市盘中,美元兑G10货币悉数下跌,市场担忧美债收益率飙升给美国经济造成负面影响。

  三菱UFJ银行驻东京的全球市场研究主管Minori Uchida表示:“美债收益率上升可能会冲击美国的经济数据,从而促使特朗普总统加强他的保护主义论调。预计美元将会减弱,回吐近期的强势。”

  国金证券认为,后续影响美元指数走势的关键因素在于美联储加息步伐以及欧洲央行货币政策回归正常化的进度。目前来看,经济基本面“美强欧弱”的格局得到确定,短期内欧洲央行收紧货币政策的概率不大,美元指数短期内或将维持相对高位。

  对于美元前景,全球知名投行高盛(Goldman Sachs)研究团队撰文表示,在2018年初高频交易仓位转向净空美元。

  自4月中旬以来,隐含美元头寸有所增加,但多数指标仍是净空,因此,美元近期的技术前景继续呈现温和乐观的迹象。

  鉴于高频交易中美元的持续空头头寸,该行称不愿推荐新的兑一篮子货币空头头寸。不过,该行认为可能是时候考虑选择的机会,在G10中,加元看起来是最吸引力的。

  高盛指出,一旦技术前景明朗,并即将到来的数据支持我们的前景,或许很快就会开始更广泛地表达美元的弱势观点。

  

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