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机构热议公司债存续期信用风险管理指引

2017-03-20 01:05:39 来源: 证券时报 作者:王一鸣
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  证券时报记者 王一鸣

  为加强公司债券存续期信用风险管理,切实维护投资者合法权益,近日,深沪交易所分别发布实施了《深圳证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》、《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》。

  机构普遍认为,在目前债券市场高速增长、信用风险防范措施薄弱以及潜在信用违约风险还将上升的背景下,《指引》的发布实施对于防范和化解债券市场风险有着十分重要的现实意义和必要性。

  据证券时报记者了解,自2015年公司债券发行主体范围扩大以来,近两年公司债券发行规模大幅增长,目前公司债券存量余额已近5万亿,但伴随着国内经济持续调整,局部地区和产能过剩行业依然面临着较大的经营压力,债券市场信用风险继续发酵,违约事件频频发生。

  自2014年“11超日债”打破中国债市长期维持的“刚性兑付”神话开始,到2016年全市场共有35家发债主体的79只债券实质性违约,违约总规模高达399亿元,同比增长240%,其中公司债券市场共有10只私募债发生实质违约事件。违约的主体从民营企业向信用程度较高的地方国企、央企扩展,从中小企业向大型企业延伸。违约债券从抗风险能力较弱的中小企业私募债蔓延至公募债。

  光大证券601788)认为,《指引》的发布,正是在公司债券市场规模快速放大、债券市场系统性风险逐渐积聚、前中后端失衡的形式下,应时而生的,具有现实而迫切的意义。该《指引》的实际执行,将构建起公司债券市场以券商为主导的公司债券存续期违约风险管理的责任机制、预警机制和制衡机制,对公司债券市场信用风险的防控必将起到建基、护航、规范、升级的作用。

  中金公司从债券市场风险防控层面,将《指引》发布所产生的意义和影响概括为四个“首次”。一是首次明确提出以发行人和受托管理人为风险管理体系的“核心点”,明确了债券市场风险防控体系的抓手;二是首次提出了风险债券的四分类方法,创设了以重大事项和财务指标为双重判断维度的评估体系,推动了债券信用风险监测指标体系和模型的应用,使得建立“风险债券池”、“量化”债券市场风险程度的目标得以实现;三是首次在制度层面完善了事后违约处置机制和相关制度的衔接安排,做好了受托管理制度、持有人会议制度与破产清算、资产保全和债券追偿等司法程序之间的制度衔接,形成了规范、透明和清晰的违约处理流程。四是首次系统总结了市场风险分担机制和风险处置“工具箱”,列示了一系列风险化解与处置手段,为市场各方依照合约履行违约处置责任提供了框架和指导性方案。

  在联合评级看来,评级机构需要严格遵守《指引》的规定,以勤勉尽责的态度,大力提高执业质量,完善信用评级信息系统,提高公司债券(尤其是私募债券)评级的及时性;评级机构还可以发挥专长,协助受托管理人建立债券信用风险监测体系和信用风险预警系统。《指引》也明确规定了受托管理人、承销机构等其他中介机构在债券存续期间的风险管理职责和工作内容,其他中介机构应积极落实《指引》的规定,提高风险意识,规范执业行为,增强服务能力,共同提升债券信用风险管理水平。

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